L'etica e la sua importanza nella professione della consulenza finanziaria

«Forse l'etica è una scienza scomparsa dal mondo intero. Non fa niente, dovremo inventarla un'altra volta».

Jorge Luis Borges

Un comportamento etico e professionale è fondamentale per trasmettere fiducia.

I mercati finanziari si basano sulla fiducia, sia nei confronti degli individui che delle istituzioni. Senza fiducia, lo scambio di capitale diventa più difficile, il cliente è più diffidente e il funzionamento stesso del mercato perde efficienza.

Uno studio condotto nel 2016, intitolato A Global Survey of What Investors Want, identifica le due più importanti qualità che un gestore degli investimenti dovrebbe possedere: la trasparenza nelle proprie operazioni e l'adozione di pratiche commerciali etiche.

Sono qualità che hanno una grande importanza in qualsiasi settore, ma assumono un ruolo ancora più rilevante nel mondo della finanza e, in particolare, nell'ambito della consulenza finanziaria e della gestione degli investimenti: il cliente affida decisioni che incidono sul proprio patrimonio, sui propri obiettivi di vita e, spesso, sulla propria stabilità futura.

Etica

Che cos’è l’etica?

L’etica è quel ramo della filosofia che comprende una serie di principi morali e di regole di condotta finalizzati a guidare il nostro comportamento. Riguarda, perciò, anche il criterio con cui si valuta ciò che è giusto fare in una determinata situazione.

La parola etica deriva dal greco Ethos (ἦθος), che in origine significava "carattere, abitudine". A sua volta, la parola greca proviene dal sanscrito स्वधा, che aveva un significato analogo.

L’etica è quell’insieme di ideali, convinzioni e principi che si ritengono veri e stabiliscono le basi per una convivenza armoniosa all'interno di una comunità o di una società.

In altre parole, aiuta a definire quali comportamenti rendono possibile una relazione ordinata, corretta e affidabile tra le persone.

I principi etici permettono di distinguere un comportamento giusto, ammissibile o obbligatorio da uno sbagliato, inaccettabile o proibito.

Questa distinzione non è sempre immediata, perché nella pratica interessi diversi possono entrare in conflitto. Proprio per questo l’etica serve come riferimento quando la scelta più corretta non coincide con quella più comoda o più vantaggiosa nel breve periodo.

Un comportamento etico dovrebbe costituire un punto di equilibrio tra gli interessi personali di chi agisce e le conseguenze dirette e indirette che tale comportamento può comportare sugli altri.

In finanza questo aspetto è particolarmente delicato, perché una decisione apparentemente limitata a un singolo rapporto professionale può produrre effetti più ampi: sul cliente, sull’intermediario, sul mercato e sulla reputazione della categoria nel suo complesso.

Alcuni principi etici ampiamente condivisi includono l’onestà, la trasparenza, la correttezza e il rispetto degli altri. A questi si aggiungono la diligenza, la responsabilità e la capacità di evitare o gestire correttamente i conflitti di interesse.

Nella consulenza finanziaria, un comportamento etico richiede, ad esempio, la piena comunicazione di tutti i rischi e i costi associati all'investimento che viene raccomandato.

Richiede anche di spiegare al cliente ciò che può ragionevolmente aspettarsi e ciò che invece non può essere garantito. Una raccomandazione può essere tecnicamente corretta, ma problematica sul piano etico se viene presentata in modo incompleto, ambiguo o fuorviante.

A volte, la legge stessa impone norme che definiscono il dovere dei consulenti finanziari e dei gestori di portafogli di operare nell'interesse superiore dei loro clienti: l’interesse del cliente dovrebbe sempre posizionarsi davanti al loro o a quello della società per cui lavorano.

Questo principio è particolarmente importante perché, nella pratica, il consulente opera spesso all’interno di una struttura commerciale che può avere incentivi propri. L’etica serve anche a governare questa tensione.

Operare nell’interesse del cliente significa molte cose:

• Aiutare a comprendere e comunicare chiaramente l'obiettivo di investimento, l'orizzonte temporale e la propensione al rischio del cliente.
• Raccogliere informazioni sufficienti e verificare che il cliente abbia davvero compreso il rapporto tra rendimento atteso, volatilità, perdite potenziali e durata dell’investimento.
• Condurre tutte le analisi necessarie per consigliare o raccomandare l'investimento più idoneo al cliente.
• Basare la raccomandazione su valutazioni ragionevoli, su dati adeguati e su un processo coerente, evitando soluzioni standard applicate indistintamente a situazioni diverse.
• Verificare nel tempo che le scelte restino coerenti con il profilo del cliente e con i suoi obiettivi patrimoniali, senza modificare la strategia in risposta alle oscillazioni di mercato e senza trascurare eventuali cambiamenti nella situazione del cliente.

Per rendere questi principi più chiari e condivisi, molte comunità professionali li raccolgono in regole esplicite. Università, associazioni professionali e altre organizzazioni definiscono spesso una serie di principi scritti che indicano i comportamenti obbligatori o proibiti: è ciò che viene chiamato “codice etico”.

Il codice etico comprende i principi generali che tutti i membri della comunità devono rispettare. La sua funzione è quella di rendere espliciti i valori di riferimento della professione e a fissare uno standard comune di comportamento.

In alcuni casi, il codice etico può essere esteso per includere regole specifiche, chiamate anche norme di condotta, che stabiliscono il comportamento minimo accettabile per i membri della comunità.

Sono norme che aiutano a tradurre i principi generali in comportamenti concreti, soprattutto nelle situazioni ricorrenti o più esposte ad abusi.

Quando un individuo entra a far parte di una comunità, accetta implicitamente di conformarsi al codice etico e, se previste, alle norme di condotta della comunità stessa.

Entrare a far parte di una professione richiede competenza tecnica e senso di responsabilità verso clienti, colleghi, istituzioni e mercato.

Professionalità

Affinché una professione sia ritenuta credibile, deve innanzitutto guadagnare la fiducia dei clienti e, più in generale, della società.

Per conseguire questo obiettivo, deve possedere una serie di caratteristiche distintive:

• Fornire un servizio alla società: una professione deve svolgere un ruolo significativo e contribuire al benessere della società nel suo complesso. Nel caso della consulenza finanziaria, questo significa favorire decisioni di investimento più consapevoli, un uso più razionale del risparmio e una migliore allocazione del capitale.
• Orientamento al cliente: una professione deve essere centrata sulle esigenze e sugli interessi dei clienti, garantendo che il loro beneficio sia la priorità principale. Un professionista interpreta un bisogno, valuta i vincoli, chiarisce i rischi e accompagna il cliente in scelte coerenti con i suoi obiettivi.
• Standard di ingresso elevati e competenza specialistica: i professionisti devono soddisfare requisiti rigorosi per l'ingresso nella professione e dimostrare una competenza specialistica. Per essere credibile, un professionista deve unire correttezza personale, preparazione tecnica e capacità di svolgere bene il proprio lavoro.
• Aggiornamento continuo: una professione deve promuovere un costante apprendimento e sviluppo tra i suoi membri, con un monitoraggio attivo che garantisca che il loro comportamento sia professionale. In finanza questo punto è essenziale, perché strumenti, normativa, prodotti e contesto di mercato cambiano nel tempo. Senza aggiornamento, anche una competenza inizialmente adeguata tende a diventare insufficiente.

La consulenza finanziaria e la gestione degli investimenti sono professioni relativamente recenti, ma con molte similitudini con scienze caratterizzate da professioni più consolidate, come la medicina e il diritto.

In tutti questi casi esiste una forte asimmetria informativa tra professionista e cliente: chi riceve il servizio dispone di meno conoscenze tecniche e deve quindi potersi fidare del giudizio di chi lo assiste.

Come ci si aspetta che un medico o un avvocato abbiano competenze superiori alla media, lo stesso si richiede ai professionisti del settore finanziario.

Questa aspettativa comprende la preparazione tecnica e il modo in cui viene messa al servizio del cliente. Una competenza elevata impiegata senza integrità può produrre danni maggiori di una competenza limitata.

Poiché i clienti potrebbero non essere pienamente consapevoli dei rischi, dei costi e dei potenziali conflitti di interessi in gioco, i professionisti finanziari devono operare sempre con integrità, fornendo comunicazioni trasparenti e complete di tutte queste informazioni.

Devono inoltre evitare che la complessità tecnica diventi uno strumento per ottenere consenso senza reale comprensione: un cliente informato solo in apparenza resta esposto a rischi che non comprende appieno, e quindi più vulnerabile.

In alcune circostanze, anche i professionisti possono trovarsi di fronte a situazioni insolite o complesse, o che potrebbero non saper gestire: in questi momenti, l’etica può essere di grande aiuto.

L’etica, infatti, serve soprattutto nei casi in cui la risposta non è immediata, gli interessi in gioco sono molteplici e la norma non offre una soluzione completa. In questi casi, ragionare in termini etici permette di valutare meglio conseguenze, doveri e responsabilità.

Tra i comportamenti che possono compromettere una condotta etica troviamo:

• Overconfidence bias: eccesso di fiducia in sé stessi → si sovrastima la propria moralità.</strong Chi si considera naturalmente corretto rischia di abbassare la soglia di attenzione verso i propri errori di giudizio e verso i compromessi che accetta nella pratica quotidiana.
• Situazioni particolari o fattori esterni come il denaro (bonus, promozioni e altri premi finanziari) o il prestigio: tendono a spostare l'attenzione dal lungo al breve termine (o all’immediato), con ripercussioni negative sui clienti. Quando la valutazione professionale viene condizionata da incentivi economici o reputazionali, aumenta il rischio di raccomandazioni orientate più al vantaggio del consulente o della struttura che a quello del cliente.
• La pressione del gruppo, la fedeltà verso colleghi o superiori e la cultura interna di un’organizzazione: una persona seria può prendere decisioni discutibili se si abitua a un contesto che normalizza pratiche poco rigorose.

La legge e i regolamenti possono codificare e disciplinare i principi e i comportamenti etici, ma un comportamento lecito non è necessariamente etico e viceversa.

La distinzione è importante perché il rispetto della norma rappresenta una soglia minima, ma non è sempre un criterio sufficiente per definire una condotta professionale adeguata.

Ad esempio, una protesta pacifica organizzata in risposta all’entrata in vigore di una legge considerata non etica dalla comunità potrebbe non essere lecita, in quanto non autorizzata.

In certi ordinamenti giuridici, invece, potrebbe essere considerato lecito negoziare strumenti finanziari in presenza di informazioni private o privilegiate: questo comportamento non viene però considerato etico dalla maggior parte dei professionisti.

Il punto, quindi, è che legalità ed eticità possono sovrapporsi, ma non coincidono sempre.

Per agire in modo etico, è essenziale essere in grado di valutare ogni situazione e prendere decisioni corrette anche in assenza di leggi o regolamenti specifici che la governino. Per farlo servono metodo, consapevolezza dei conflitti di interesse e capacità di allargare lo sguardo oltre l’utilità immediata.

Una cultura etica basata su principi solidi contribuisce a sviluppare un comportamento onesto e trasparente, che genera fiducia nei clienti e negli investitori in generale.

Quando questa cultura è condivisa, il singolo professionista è meno esposto alla pressione di incentivi di breve periodo e l’organizzazione nel suo complesso risulta più credibile.

Di una cultura etica beneficiano sia i mercati finanziari che l’intera comunità. Per l’investitore questo si traduce in un vantaggio: relazioni più chiare, decisioni più consapevoli e una maggiore probabilità che il servizio ricevuto sia realmente coerente con i propri interessi.

In questo senso, l’etica è una condizione necessaria affinché la consulenza possa essere considerata professionale.