13.3.28 Ultimate Buy & Hold Lazy portfolio
05Apr2022
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- Lazy portfolios 2019 hits
- Prima pubblicazione: 05 Aprile 2022
«I worry that people who have learned the right things, the smart things, the wise things about investing will somehow get spooked by the market and either jump to some ultra safe situation, and as you know, typically at the wrong time, they’ll be enticed into putting their money into something like a guaranteed equity index annuity or some other terrible security that will cost a fortune in fees and be difficult or expensive to liquidate».
Paul Merriman
L’Ultimate Buy and Hold Lazy portfolio è composto da 12 ETF.
Il 60% è costituito da azionario e il 40% da obbligazionario: è un portafoglio dal rischio alto.
Nella versione in USD, l’Ultimate Buy and Hold è composto dai seguenti ETF:
- 12% DLS: replica il mercato azionario comprendente le società a bassa capitalizzazione che pagano dividendi, situate in tutto il mondo, Stati Uniti e Canada esclusi (è un ETF di WisdomTree dal TER dello 0,58%).
- 6% IJR: replica il mercato azionario statunitense delle Small Cap (è un ETF di iShares dal TER dello 0,06%).
- 6% IJS: replica il mercato azionario statunitense Small Cap Value; include cioè delle società a bassa capitalizzazione che vengono ritenute sottovalutate (è un ETF di iShares dal TER pari allo 0,18%).
- 6% EEM: replica le società Mid e Large Cap dei mercati emergenti (è un ETF di iShares dal TER dello 0,70%).
- 6% VTV: replica il mercato azionario statunitense Large Cap Value (è un ETF di Vanguard dal TER dello 0,05%).
- 6% VEA: replica il mercato azionario globale dei paesi sviluppati, Stati Uniti esclusi (è un ETF di Vanguard dal TER dello 0,08% il cui benchmark è il MSCI EAFE Small Cap Index).
- 6% EFV: replica il mercato azionario Value EAFE (Europe, Australia, Asia and Far East). È un ETF di iShares dal TER dello 0,39% il cui benchmark è il MSCI EAFE Value Index.
- 6% VNQ: replica il mercato Real Estate statunitense. Si tratta di un ETF di Vanguard dal TER dello 0,12% il cui benchmark è l’MSCI US Investable Market Real Estate.
- 6% VV: replica il mercato azionario statunitense Large Cap (è un ETF di Vanguard dal TER pari allo 0,04%).
- 20% IEI: replica il mercato obbligazionario statunitense di medio termine (3-7 anni). È un ETF di iShares dal TER dello 0,15%.
- 12% SHY: replica il mercato obbligazionario statunitense governativo di breve termine (è un ETF di iShares dal TER dello 0,15%).
- 8% TIP: replica il mercato obbligazionario governativo statunitense inflation linked (è un ETF di iShares dal TER dello 0,19%).
Nella versione in EUR, abbiamo utilizzato i seguenti ETF (descrizione e caratteristiche):
| Descrizione degli ETF che compongono l'Ultimate Buy & Hold | ||||
|---|---|---|---|---|
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| CM9 | FR0010756114 | Amundi ETF MSCI World ex EMU UCITS ETF EUR | Amundi | Replica i titoli azionari di 13 paesi sviluppati di tutto il mondo ad esclusione dell'unione monetaria europea |
| CSEMUS | IE00B3VWMM18 | iShares MSCI EMU Small Cap UCITS ETF (Acc) | iShares | Replica i titoli azionari a bassa capitalizzazione dei paesi dell'unione monetaria ed economica europea |
| D5BL | LU0486851024 | Xtrackers MSCI Europe Value UCITS ETF 1C | DWS | Replica i titoli azionari value dei paesi europei industrializzati. La selezione dei titoli azionari si basa sul fattore valore di tre variabili: prezzo-valore contabile, prezzo-utili attesi e valore aziendale-flusso di cassa operativo |
| EM13 | LU1650487413 | Lyxor Euro Government Bond 1-3Y (DR) UCITS ETF - Acc | Lyxor | Replica i titoli di stato con scadenza 1-3 anni denominati in euro ed emessi da membri dell'eurozona |
| EM57 | LU1287023003 | Lyxor Euro Government Bond 5-7Y (DR) UCITS ETF - Acc | Lyxor | Replica i titoli di stato con scadenza 5-7 anni denominati in euro ed emessi da membri dell'eurozona |
| EMI | LU1650491282 | Lyxor Euro Government Inflation Linked Bond (DR) UCITS ETF - Acc | Lyxor | Replica le obbligazioni governative legate all'inflazione della zona euro |
| EMKT | FR0010429068 | Lyxor MSCI Emerging Markets UCITS ETF - Acc EUR | Lyxor | Replica i titoli azionari dei mercati emergenti di tutto il mondo |
| EMUL | IE00BCLWRF22 | iShares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF | iShares | Replica i titoli azionari ad alta capitalizzazione dei paesi dell'unione monetaria ed economica europea |
| XDER | LU0489337690 | Xtrackers FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Real Estate UCITS ETF 1C | DWS | Replica le REITS azionarie e le società immobiliari quotate europee ed offre una rappresentazione differente del mercato immobiliare dei paesi sviluppati d'Europa sia per tipologia di proprietà sia a livello geografico |
| ZPRS | IE00BCBJG560 | SPDR MSCI World Small Cap UCITS ETF | State Street Global Advisors (SSGA) | Replica le società di piccole dimensioni dei mercati azionari sviluppati di tutto il mondo |
| Caratteristiche degli ETF che compongono l'Ultimate Buy & Hold | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
| CM9 | 0.35% | Sintetica (Unfunded swap) | No | Ampia diversificazione | - TER alto - Rischio di cambio |
| CSEMUS | 0.58% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | Ampia diversificazione | TER alto |
| D5BL | 0.15% | Fisica (Replica totale) | No | Niente di rilevante | Rischio di cambio |
| EM13 | 0.17% | Fisica (Replica totale) | No | Ampia diversificazione | Niente di rilevante |
| EM57 | 0.17% | Fisica (Replica totale) | No | Ampia diversificazione | Niente di rilevante |
| EMI | 0.09% | Fisica (Replica totale) | No | Ampia diversificazione | Niente di rilevante |
| EMKT | 0.55% | Sintetica (Unfunded swap) | No | Ampia diversificazione | - TER alto - Rischio di cambio - Replica sintetica |
| EMUL | 0.49% | Fisica (Replica totale) | No | Ampia diversificazione | TER alto |
| XDER | 0.33% | Fisica (Replica totale) | No | Niente di rilevante | Niente di rilevante |
| ZPRS | 0.45% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | Ampia diversificazione | - Rischio di cambio - TER alto |
Asset allocation dell’Ultimate Buy & Hold Lazy portfolio
L’autore dell’Ultimate Buy and Hold Lazy portfolio è Paul Merriman, un consulente finanziario ed educatore americano.
Paul Merriman ha fondato una società di consulenza per gli investimenti (Merriman) nel 1983 a Seattle, di cui è stato Presidente e CEO fino al 2011.
Paul Merriman ha anche scritto alcuni libri, tra i quali Financial Fitness Forever: 5 Steps to More Money, Less Risk, and More Peace of Mind e Live It Up Without Outliving Your Money! Getting the Most from Your Investments in Retirement.
Gli ETF utilizzati nei backtest dei portafogli in EUR potrebbero essere sostituiti da quelli elencati nelle due tabelle seguenti (descrizione e caratteristiche degli ETF). Alcuni ETF che replicano lo stesso indice (o un indice simile) potrebbero essere stati esclusi.
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: ZPRS | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| CSUSS | IE00B3VWM098 | iShares MSCI USA Small Cap UCITS ETF (Acc) | iShares | Replica i titoli azionari americani a bassa capitalizzazione |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| CSUSS | 0.43% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | Niente di rilevante | Rischio di cambio |
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CSEMUS | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| IUSN | IE00BF4RFH31 | iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF | iShares | Replica le società di piccole dimensioni dei mercati azionari sviluppati di tutto il mondo |
| XXSC | LU0322253906 | Xtrackers MSCI Europe Small Cap UCITS ETF 1C | DWS | Replica i titoli azionari a bassa capitalizzazione dei paesi europei sviluppati |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| IUSN | 0.35% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | Ampia diversificazione | Rischio di cambio |
| XXSC | 0.30% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | TER basso (relativamente agli ETF che replicano società a bassa capitalizzazione) | Rischio di cambio: una buona parte del fondo investe in paesi come il Regno Unito e la Svizzera, che hanno valute diverse dall'euro |
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EMKT | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| EIMI | IE00BKM4GZ66 | iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) | iShares | Replica i titoli azionari dei mercati emergenti di tutto il mondo. |
| XMEA | LU0292109005 | Xtrackers MSCI EM Europe, Middle East and Africa ESG Swap UCITS ETF 1C | DWS | Replica i titoli azionari ad alta e media capitalizzazione dei mercati emergenti della regione EMEA (Europa, Medio Oriente ed Africa). Sono considerate soltanto società con emissioni di carbonio basse ed elevati rating ESG (ambientali, sociali e di governance) |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| EIMI | 0.18% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | Niente di rilevante | Rischio di cambio |
| XMEA | 0.65% | Sintetica (Unfunded swap) | No | Niente di rilevante | - Rischio di cambio - TER alto - Replica sintetica |
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: D5BL | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| IEVL | IE00BQN1K901 | iShares Edge MSCI Europe Value Factor UCITS ETF | iShares | Replica i titoli azionari value dei paesi europei industrializzati. La selezione dei titoli azionari si basa sul fattore valore di tre variabili: prezzo-valore contabile, prezzo-utili attesi e valore aziendale-flusso di cassa operativo. Il peso di ciascun settore all'interno dell'indice è uguale al peso dello stesso all'interno dell'MSCI Europe |
| VCEU | LU1681042518 | Amundi ETF MSCI Europe Value Factor UCITS ETF EUR | Amundi | Replica i titoli azionari value dei paesi industrializzati europei con un segnale di sotto performance fondamentale dato da un basso rapporto prezzo-valore contabile |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| IEVL | 0.25% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | Niente di rilevante | Niente di rilevante |
| VCEU | 0.23% | Sintetica (Unfunded swap) | No | Niente di rilevante | Niente di rilevante |
Relativamente all’ETF CM9, non ci sono vere e proprie alternative, se non optando per un azionario globale che includa anche l’area euro. In tal caso, si potrebbe verificare una sovrapposizione per la parte euro con altri ETF azionari.
Gli ETF azionari globali che possono essere scelti sono i seguenti:
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CM9 | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| ACWIE | IE00BYM11K57 | UBS ETF (IE) MSCI ACWI SF UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc | UBS | Replica i titoli azionari di molti paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo. La copertura valutaria in euro è relativa ai soli titoli dei paesi sviluppati |
| SWDA | IE00B4L5Y983 | iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc) | iShares | Replica i titoli azionari di circa 25 paesi sviluppati di tutto il mondo |
| VWCE | IE00BK5BQT80 | Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Acc | Vanguard | Replica i titoli azionari dei paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| ACWIE | 0.21% | Sintetica (Basata su swap) | Sì | - Amplissima diversificazione - Copertura valutaria e rischio di cambio limitato |
Replica sintetica |
| SWDA | 0.20% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | - Amplissima diversificazione, anche se inferiore agli ETF che replicano anche i titoli azionari dei paesi emergenti - Dimensione del fondo molto grande |
Rischio di cambio |
| VWCE | 0.22% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | Amplissima diversificazione | Rischio di cambio |
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: XDER | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| DPYE | IE00BDZVHD04 | iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF EUR Hedged (Acc) | iShares | Replica le investment trust (REIT) e le società immobiliari quotate dei paesi sviluppati di tutto il mondo a esclusione della Grecia (con un rendimento da dividendo previsionale a un anno pari o superiore al 2%). |
| EPRA | LU1437018838 | Amundi ETF FTSE EPRA NAREIT Global UCITS ETF DR | Amundi | Replica le più grandi società immobiliari quotate e i REIT (Fondi di investimento immobiliare) di tutto il mondo |
| EURE | IE00BSJCQV56 | SPDR FTSE EPRA Europe ex UK Real Estate UCITS ETF | State Street Global Advisors (SSGA) | Replica le investment trust (REIT) e le società immobiliari quotate dei paesi europei sviluppati a esclusione del Regno Unito |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| DPYE | 0.64% | Fisica (Replica totale) | Sì | - Copertura valutaria e rischio di cambio limitato - Ampia diversificazione |
- TER alto - Dimensione ridotta del fondo |
| EPRA | 0.24% | Fisica (Replica totale) | No | Ampia diversificazione | Rischio di cambio molto elevato (soprattutto col dollaro americano) |
| EURE | 0.30% | Fisica (Replica totale) | No | Elimina la sterlina inglese tra le valute sottostanti e aumenta percentualmente la componente valutaria in euro (rischio di cambio minore) | Dimensione ridotta del fondo |
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EMUL | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| ACWIE | IE00BYM11K57 | UBS ETF (IE) MSCI ACWI SF UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc | UBS | Replica i titoli azionari di molti paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo. La copertura valutaria in euro è relativa ai soli titoli dei paesi sviluppati |
| EUEUA | LU1600334798 | UBS ETF (LU) MSCI Europe UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc | UBS | Replica i principali titoli azionari di 15 paesi europei industrializzati |
| MEUD | LU0908500753 | Lyxor Core STOXX Europe 600 (DR) UCITS ETF Acc | Lyxor | Replica l'indice STOXX Europe 600, che contiene le 600 più grandi società europee |
| SWDA | IE00B4L5Y983 | iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc) | iShares | Replica i titoli azionari di circa 25 paesi sviluppati di tutto il mondo |
| VWCE | IE00BK5BQT80 | Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Acc | Vanguard | Replica i titoli azionari dei paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| ACWIE | 0.21% | Sintetica (Basata su swap) | Sì | - Amplissima diversificazione - Copertura valutaria e rischio di cambio limitato |
Replica sintetica |
| EUEUA | 0.30% | Fisica (Replica totale) | Sì | - Buona diversificazione - Assenza di rischio di cambio |
Niente di rilevante |
| MEUD | 0.07% | Fisica (Replica totale) | No | - Buona diversificazione - TER molto basso |
Rischio di cambio: anche se il valore della quota è espresso in euro, una parte significativa dell'ETF comprende società del Regno Unito e della Svizzera, quotate in GBP e CHF |
| SWDA | 0.20% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | - Amplissima diversificazione, anche se inferiore agli ETF che replicano anche i titoli azionari dei paesi emergenti - Dimensione del fondo molto grande |
Rischio di cambio |
| VWCE | 0.22% | Fisica (Campionamento ottimizzato) | No | Amplissima diversificazione | Rischio di cambio |
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EM57 | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| CSBGE7 | IE00B3VTML14 | iShares Euro Government Bond 3-7yr UCITS ETF (Acc) | iShares | Replica i titoli di stato denominati in euro con scadenza compresa tra 3 e 7 anni emessi dai paesi membri dell'EMU |
| CSBGU7 | IE00B3VWN393 | iShares USD Treasury Bond 3-7yr UCITS ETF (Acc) | iShares | Replica i titoli di stato denominati in dollari con scadenza compresa tra 3 e 7 anni statunitensi emessi dal tesoro americano |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| CSBGE7 | 0.20% | Fisica (Campionamento) | No | Assenza di rischio di cambio | Niente di rilevante |
| CSBGU7 | 0.07% | Fisica (Campionamento) | No | TER basso | Rischio di cambio |
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EM13 | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| 2B7S | IE00BDFK1573 | iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF EUR Hedged (Acc) | iShares | Replica obbligazioni governative denominate in dollari statunitensi emessi dal tesoro americano con scadenza compresa tra 1 e 3 anni |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| 2B7S | 0.10% | Fisica (Campionamento) | Sì | TER basso | Niente di rilevante |
| Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EMI | ||||
|---|---|---|---|---|
| La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva | ||||
| Ticker | ISIN | Nome | Società emittente | Descrizione |
| IBC5 | IE00BDZVH966 | iShares USD TIPS UCITS ETF EUR Hedged (Acc) | iShares | Replica i titoli di stato statunitensi protetti dall'inflazione (TIPS) |
| IUS5 | IE00B3B8PX14 | iShares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF USD (Acc) | iShares | Replica il mercato obbligazionario governativo inflation linked dei paesi sviluppati emessi in valuta domestica |
| XGIN | LU0290357929 | Xtrackers Global Inflation-Linked Bond UCITS ETF 1C EUR hedged | DWS | Replica il mercato obbligazionario governativo inflation linked di tutte le scadenze dei paesi sviluppati emessi in valuta domestica (Investment Grade) |
| Ticker | TER | Replica | Hedging | PRO | CONTRO |
|---|---|---|---|---|---|
| IBC5 | 0.12% | Fisica (Campionamento) | Sì | Copertura valutaria e assenza di rischio di cambio | Niente di rilevante |
| IUS5 | 0.20% | Fisica (Campionamento) | No | Ampia diversificazione | Rischio di cambio |
| XGIN | 0.25% | Fisica (Campionamento) | Sì | - Ampia diversificazione - Copertura valutaria e rischio di cambio molto limitato |
Niente di rilevante |
Vediamo la correlazione lineare tra i rendimenti degli ETF che compongono l’Ultimate Buy & Hold Lazy portfolio, sia in USD che in EUR e per tutte e 3 le durate analizzate:
Si tratta del portafoglio col numero più alto di ETF: 12.
Rispetto al portafoglio precedente, 3 clusters sono ben visibili: la componente obbligazionaria aiuta a distinguerli meglio.
Come avevamo fatto per il Coffee House Lazy portfolio, verifichiamo quali sono le differenze in termini di volatilità tra l’Ultimate Buy & Hold – composto da 12 ETF e dalla distribuzione tra asset azionaria e obbligazionaria del 60/40 – e il più semplice Two funds 60/40:
| VOLATILITÀ | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Deviazione standard annualizzata dei rendimenti dei Lazy portfolios (media di tutti i modelli) | |||||||||
| Lazy portfolio | USD 1985 | USD 2000 | USD 2010 | USD→EUR 1985 | USD→EUR 2000 | USD→EUR 2010 | EUR 1985 | EUR 2000 | EUR 2010 |
| Two funds 60/40 | 9.52% | 9.32% | 7.83% | 15.24% | 13.42% | 10.76% | 7.08% | 8.13% | 8.80% |
| Ultimate Buy & Hold | 7.32% | 8.17% | 7.29% | 10.17% | 10.72% | 9.85% | 5.70% | 6.51% | 7.09% |
A differenza di quanto verificatosi nel confronto tra Coffee House e Two funds 60/40, le differenze sono rilevanti, sia in USD che in EUR.
Come sempre, ribadiamo che la scelta dell’uno o dell’altro portafoglio non dipende soltanto dalla volatilità dei rendimenti: molte altre variabili devono essere prese in considerazione.
Lo stesso confronto potrebbe essere effettuato in base alle altre misure statistiche studiate nel capitolo 12.1 si può verificare il posizionamento di questi due portafogli nelle classifiche finali dei Lazy portfolios.
Equity lines, rendimenti e drawdown
Come per i Lazy portfolios precedenti, mostreremo:
- Le equity lines ottenute dalle nostre analisi nei periodi 1985-2020, 2000-2020 e 2010-2020.
- I grafici dei rendimenti giornalieri.
- I grafici dei drawdown.
Partiamo dal grafico che copre il periodo 1985-2020:
La parte superiore del grafico rappresenta l’equity line dell’Ultimate Buy & Hold in USD, USD→EUR e EUR (medie degli 11 modelli di ottimizzazione backtestati).
La parte centrale del grafico misura il rendimento giornaliero dell’Ultimate Buy & Hold in USD.
Rimandiamo ai capitoli 13.3.1, 13.3.2 e 13.3.3 per maggiori dettagli sui drawdown e sulla loro importanza, sulla tipologia di rendimenti di un Lazy portfolio e sulla loro distribuzione di probabilità.
Vediamo il grafico relativo al periodo 2000-2020:
Questo è il grafico del periodo 2010-2020:
Performance dell’Ultimate Buy & Hold
| Ultimate B&H: Modelli dinamici vincolati e modello statico standard | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione | ||||||
| Misura statistica | Modello Statico | Modelli dinamici vincolati | ||||
| Standard | Boudt SD ROI | Boudt SD Random | Boudt CVaR ROI | TCOV ROB | Naif | |
| USD 1985-2020 | ||||||
| Return | 7.39% | 6.50% | 6.58% | 7.43% | 7.25% | 6.53% |
| Standard Deviation | 9.02% | 6.62% | 6.94% | 7.44% | 7.39% | 6.35% |
| Sharpe Ratio | 0.8194 | 0.9818 | 0.9477 | 0.9988 | 0.9806 | 1.0288 |
| Cumulative Return | 1,192.10% | 856.52% | 883.73% | 1,208.31% | 1,131.32% | 867.82% |
| Worst Drawdown | 34.37% | 23.32% | 24.81% | 23.64% | 22.99% | 22.78% |
| Average Drawdown | 1.02% | 0.88% | 0.90% | 0.90% | 0.81% | 0.81% |
| Average Length | 17.4834 | 17.2284 | 17.2546 | 17.3825 | 16.4196 | 15.9674 |
| Average Recovery | 9.1432 | 9.4979 | 8.9959 | 9.0915 | 9.0294 | 8.2011 |
| Hurst Index | 0.3520 | 0.3252 | 0.3201 | 0.3595 | 0.3972 | 0.3352 |
| VaR | −0.84% | −0.64% | −0.68% | −0.64% | −0.28% | −0.61% |
| CVaR | −1.69% | −1.33% | −1.53% | −0.64% | −0.28% | −1.39% |
| Sortino Ratio | 1.1692 | 1.3925 | 1.3401 | 1.4242 | 1.3916 | 1.4516 |
| USD 2000-2020 | ||||||
| Return | 6.02% | 5.48% | 5.73% | 5.56% | 5.66% | 5.52% |
| Standard Deviation | 10.95% | 7.38% | 8.04% | 8.30% | 7.44% | 7.34% |
| Sharpe Ratio | 0.5500 | 0.7424 | 0.7134 | 0.6695 | 0.7607 | 0.7517 |
| Cumulative Return | 231.90% | 198.52% | 213.85% | 203.29% | 209.36% | 201.03% |
| Worst Drawdown | 36.74% | 25.40% | 25.98% | 29.79% | 25.67% | 25.16% |
| Average Drawdown | 1.38% | 0.87% | 1.04% | 1.07% | 0.90% | 0.88% |
| Average Length | 20.3278 | 16.7778 | 18.0335 | 18.1264 | 16.4252 | 16.2458 |
| Average Recovery | 10.9336 | 8.8333 | 9.6691 | 9.7881 | 8.5714 | 8.4444 |
| Hurst Index | 0.3300 | 0.3386 | 0.3363 | 0.3230 | 0.3392 | 0.3377 |
| VaR | −1.07% | −0.72% | −0.80% | −0.82% | −0.73% | −0.72% |
| CVaR | −2.22% | −1.58% | −1.77% | −1.70% | −1.58% | −1.59% |
| Sortino Ratio | 0.8173 | 1.0581 | 1.0198 | 0.9667 | 1.0826 | 1.0694 |
| USD 2010-2020 | ||||||
| Return | 6.11% | 5.46% | 5.37% | 5.11% | 5.51% | 5.46% |
| Standard Deviation | 9.99% | 6.91% | 7.54% | 7.66% | 7.03% | 6.95% |
| Sharpe Ratio | 0.6118 | 0.7898 | 0.7118 | 0.6673 | 0.7835 | 0.7863 |
| Cumulative Return | 83.90% | 72.58% | 71.04% | 66.81% | 73.39% | 72.64% |
| Worst Drawdown | 22.72% | 16.32% | 17.96% | 16.97% | 16.12% | 16.20% |
| Average Drawdown | 1.22% | 0.81% | 0.89% | 0.98% | 0.78% | 0.81% |
| Average Length | 18.6412 | 14.9136 | 16.0728 | 17.1690 | 14.2899 | 14.9441 |
| Average Recovery | 9.4733 | 7.1914 | 8.3046 | 8.9225 | 6.8817 | 7.0311 |
| Hurst Index | 0.3555 | 0.3645 | 0.3626 | 0.3523 | 0.3631 | 0.3641 |
| VaR | −1.02% | −0.70% | −0.78% | −0.80% | −0.72% | −0.71% |
| CVaR | −2.67% | −1.99% | −2.19% | −2.05% | −2.00% | −1.99% |
| Sortino Ratio | 0.8747 | 1.0902 | 0.9892 | 0.9363 | 1.0821 | 1.0860 |
| USD → EUR 1985-2020 | ||||||
| Return | 6.42% | 5.77% | 5.82% | 6.67% | 6.18% | 5.89% |
| Standard Deviation | 12.23% | 9.60% | 10.45% | 11.29% | 9.71% | 9.53% |
| Sharpe Ratio | 0.5249 | 0.6013 | 0.5572 | 0.5905 | 0.6367 | 0.6177 |
| Cumulative Return | 832.18% | 649.18% | 661.20% | 913.32% | 761.28% | 678.29% |
| Worst Drawdown | 36.27% | 34.41% | 33.34% | 32.72% | 34.75% | 34.59% |
| Average Drawdown | 2.61% | 2.19% | 2.20% | 2.15% | 2.08% | 2.13% |
| Average Length | 40.2442 | 39.4615 | 41.7895 | 35.4634 | 37.3648 | 37.2051 |
| Average Recovery | 20.1982 | 21.0090 | 24.1722 | 18.5772 | 20.2876 | 19.9872 |
| Hurst Index | 0.3284 | 0.2913 | 0.3154 | 0.2951 | 0.3028 | 0.2899 |
| VaR | −1.21% | −0.98% | −1.05% | −1.12% | −0.98% | −0.97% |
| CVaR | −2.28% | −1.63% | −1.89% | −1.85% | −1.75% | −1.62% |
| Sortino Ratio | 0.8104 | 0.8983 | 0.8442 | 0.9000 | 0.9491 | 0.9202 |
| USD → EUR 2000-2020 | ||||||
| Return | 4.55% | 4.07% | 3.98% | 5.23% | 3.69% | 3.73% |
| Standard Deviation | 12.42% | 9.60% | 10.25% | 11.57% | 9.60% | 9.55% |
| Sharpe Ratio | 0.3664 | 0.4235 | 0.3883 | 0.4526 | 0.3846 | 0.3902 |
| Cumulative Return | 149.10% | 126.55% | 122.77% | 184.79% | 110.41% | 111.83% |
| Worst Drawdown | 36.26% | 32.84% | 33.40% | 31.37% | 32.18% | 32.46% |
| Average Drawdown | 2.30% | 1.94% | 2.05% | 1.91% | 1.90% | 1.89% |
| Average Length | 43.3879 | 43.0427 | 47.1495 | 32.0191 | 42.4118 | 42.7712 |
| Average Recovery | 23.8276 | 24.3675 | 27.0654 | 18.1274 | 24.3361 | 24.7458 |
| Hurst Index | 0.3089 | 0.3080 | 0.3021 | 0.2998 | 0.3071 | 0.3058 |
| VaR | −1.27% | −1.00% | −1.06% | −1.18% | −1.00% | −0.99% |
| CVaR | −2.33% | −1.78% | −1.84% | −1.97% | −1.78% | −1.77% |
| Sortino Ratio | 0.5870 | 0.6470 | 0.6044 | 0.7021 | 0.5933 | 0.6006 |
| USD → EUR 2010-2020 | ||||||
| Return | 6.85% | 5.63% | 5.98% | 6.79% | 5.00% | 5.14% |
| Standard Deviation | 11.11% | 9.06% | 9.52% | 10.02% | 9.02% | 8.88% |
| Sharpe Ratio | 0.6168 | 0.6220 | 0.6287 | 0.6776 | 0.5540 | 0.5787 |
| Cumulative Return | 97.44% | 75.54% | 81.61% | 96.30% | 64.94% | 67.28% |
| Worst Drawdown | 22.64% | 17.55% | 18.67% | 16.90% | 17.55% | 17.55% |
| Average Drawdown | 1.79% | 1.50% | 1.60% | 1.79% | 1.45% | 1.45% |
| Average Length | 26.8804 | 28.5747 | 28.8372 | 28.3793 | 28.3750 | 28.3295 |
| Average Recovery | 13.4891 | 17.2069 | 18.0233 | 17.4483 | 17.6023 | 17.4432 |
| Hurst Index | 0.3520 | 0.3427 | 0.3369 | 0.3370 | 0.3430 | 0.3449 |
| VaR | −1.14% | −0.93% | −0.98% | −1.04% | −0.93% | −0.91% |
| CVaR | −2.69% | −2.09% | −2.16% | −2.13% | −2.10% | −2.11% |
| Sortino Ratio | 0.9029 | 0.9062 | 0.9170 | 0.9832 | 0.8123 | 0.8440 |
| EUR 1985-2020 | ||||||
| Return | 6.58% | 5.89% | 6.10% | 5.74% | 7.23% | 6.49% |
| Standard Deviation | 6.93% | 5.00% | 5.30% | 5.41% | 7.82% | 6.08% |
| Sharpe Ratio | 0.9501 | 1.1770 | 1.1507 | 1.0608 | 0.9246 | 1.0662 |
| Cumulative Return | 884.37% | 679.73% | 737.58% | 641.65% | 1,124.85% | 853.39% |
| Worst Drawdown | 32.96% | 21.92% | 24.20% | 22.34% | 38.34% | 38.34% |
| Average Drawdown | 1.32% | 1.07% | 1.01% | 1.12% | 1.56% | 1.31% |
| Average Length | 25.9781 | 26.2532 | 23.9384 | 27.8707 | 28.8131 | 27.9698 |
| Average Recovery | 13.8276 | 15.0000 | 12.3109 | 15.1837 | 15.4879 | 15.6174 |
| Hurst Index | 0.3478 | 0.3480 | 0.3497 | 0.3401 | 0.3635 | 0.3281 |
| VaR | −0.69% | −0.51% | −0.53% | −0.55% | −0.76% | −0.64% |
| CVaR | −1.71% | −1.42% | −1.43% | −1.44% | −1.97% | −1.51% |
| Sortino Ratio | 1.3152 | 1.5954 | 1.5712 | 1.4486 | 1.2700 | 1.4557 |
| EUR 2000-2020 | ||||||
| Return | 4.58% | 4.81% | 4.41% | 4.70% | 5.22% | 4.30% |
| Standard Deviation | 8.21% | 5.74% | 6.20% | 6.28% | 9.30% | 6.54% |
| Sharpe Ratio | 0.5582 | 0.8378 | 0.7110 | 0.7472 | 0.5608 | 0.6579 |
| Cumulative Return | 150.67% | 161.87% | 142.25% | 156.29% | 183.84% | 137.17% |
| Worst Drawdown | 34.25% | 24.23% | 25.54% | 24.98% | 32.80% | 32.80% |
| Average Drawdown | 1.45% | 1.00% | 1.05% | 1.07% | 1.73% | 1.23% |
| Average Length | 28.9112 | 23.7463 | 22.9809 | 24.0503 | 29.8232 | 27.6534 |
| Average Recovery | 16.7219 | 11.4229 | 11.5837 | 11.2362 | 15.1951 | 13.7841 |
| Hurst Index | 0.3559 | 0.3637 | 0.3614 | 0.3465 | 0.3703 | 0.3494 |
| VaR | −0.85% | −0.58% | −0.63% | −0.64% | −0.93% | −0.68% |
| CVaR | −2.09% | −1.60% | −1.68% | −1.70% | −2.41% | −1.67% |
| Sortino Ratio | 0.7963 | 1.1482 | 0.9861 | 1.0320 | 0.8030 | 0.9183 |
| EUR 2010-2020 | ||||||
| Return | 5.58% | 4.78% | 4.70% | 4.31% | 6.46% | 4.68% |
| Standard Deviation | 9.06% | 6.61% | 7.04% | 7.00% | 11.07% | 6.59% |
| Sharpe Ratio | 0.6161 | 0.7231 | 0.6674 | 0.6156 | 0.5836 | 0.7093 |
| Cumulative Return | 74.67% | 61.51% | 60.17% | 54.22% | 90.15% | 59.87% |
| Worst Drawdown | 25.03% | 20.22% | 21.31% | 20.08% | 29.54% | 20.22% |
| Average Drawdown | 1.45% | 1.06% | 1.13% | 1.30% | 1.64% | 1.07% |
| Average Length | 21.6814 | 21.1826 | 20.1736 | 24.2673 | 22.9159 | 20.9741 |
| Average Recovery | 11.9027 | 10.3217 | 10.5041 | 11.7624 | 12.2150 | 10.3534 |
| Hurst Index | 0.3754 | 0.3791 | 0.3777 | 0.3709 | 0.3814 | 0.3794 |
| VaR | −0.94% | −0.68% | −0.73% | −0.74% | −1.13% | −0.68% |
| CVaR | −2.59% | −2.04% | −2.15% | −2.08% | −3.13% | −2.03% |
| Sortino Ratio | 0.8677 | 0.9897 | 0.9210 | 0.8545 | 0.8355 | 0.9708 |
| Ultimate B&H: Modelli dinamici non vincolati e modello statico 1/N | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione | |||||
| Misura statistica | Modello Statico | Modelli dinamici non vincolati | |||
| 1/N | Boudt SD No-box | HRP | Boudt Random MVP | Boudt Random HS | |
| USD 1985-2020 | |||||
| Return | 8.29% | 5.52% | 4.48% | 6.78% | 7.81% |
| Standard Deviation | 11.62% | 4.81% | 4.08% | 7.00% | 9.26% |
| Sharpe Ratio | 0.7139 | 1.1486 | 1.0979 | 0.9693 | 0.8436 |
| Cumulative Return | 1,644.10% | 587.70% | 382.69% | 952.94% | 1,386.32% |
| Worst Drawdown | 44.79% | 15.95% | 14.92% | 24.02% | 33.16% |
| Average Drawdown | 1.17% | 0.53% | 0.42% | 0.87% | 1.20% |
| Average Length | 18.0940 | 16.0077 | 15.7410 | 16.5830 | 19.4839 |
| Average Recovery | 9.4338 | 9.3791 | 8.5293 | 9.1047 | 10.3525 |
| Hurst Index | 0.3547 | 0.3499 | 0.3731 | 0.3100 | 0.3185 |
| VaR | −1.04% | −0.41% | −0.27% | −0.68% | −0.87% |
| CVaR | −1.57% | −0.50% | −0.27% | −1.40% | −1.56% |
| Sortino Ratio | 1.0402 | 1.6664 | 1.5916 | 1.3817 | 1.2252 |
| USD 2000-2020 | |||||
| Return | 6.88% | 4.26% | 2.59% | 5.69% | 6.62% |
| Standard Deviation | 14.30% | 3.32% | 2.69% | 8.07% | 12.07% |
| Sharpe Ratio | 0.4811 | 1.2821 | 0.9634 | 0.7050 | 0.5485 |
| Cumulative Return | 291.52% | 135.37% | 69.10% | 211.29% | 272.61% |
| Worst Drawdown | 46.45% | 7.49% | 13.88% | 26.48% | 41.97% |
| Average Drawdown | 1.75% | 0.47% | 0.29% | 1.00% | 1.50% |
| Average Length | 23.2217 | 16.0602 | 14.8282 | 16.7034 | 21.2957 |
| Average Recovery | 12.9528 | 9.8696 | 7.6656 | 8.7690 | 11.8043 |
| Hurst Index | 0.3329 | 0.3124 | 0.3643 | 0.3288 | 0.3456 |
| VaR | −1.37% | −0.31% | −0.20% | −0.79% | −1.10% |
| CVaR | −2.71% | −0.52% | −0.20% | −1.64% | −1.74% |
| Sortino Ratio | 0.7455 | 1.8801 | 1.4225 | 1.0154 | 0.8285 |
| USD 2010-2020 | |||||
| Return | 7.06% | 2.40% | 1.50% | 5.28% | 5.39% |
| Standard Deviation | 12.91% | 3.00% | 1.16% | 7.16% | 9.88% |
| Sharpe Ratio | 0.5468 | 0.8005 | 1.2862 | 0.7383 | 0.5457 |
| Cumulative Return | 101.44% | 27.62% | 16.48% | 69.65% | 71.49% |
| Worst Drawdown | 28.75% | 6.47% | 2.41% | 16.12% | 20.06% |
| Average Drawdown | 1.52% | 0.47% | 0.17% | 0.86% | 1.52% |
| Average Length | 19.1953 | 23.2857 | 16.4527 | 14.8405 | 22.3000 |
| Average Recovery | 9.8672 | 13.7810 | 9.0608 | 7.1104 | 12.1091 |
| Hurst Index | 0.3613 | 0.3505 | 0.3815 | 0.3596 | 0.3509 |
| VaR | −1.30% | −0.31% | −0.09% | −0.73% | −1.04% |
| CVaR | −3.32% | −0.82% | −0.09% | −1.92% | −2.58% |
| Sortino Ratio | 0.8066 | 1.0945 | 1.9657 | 1.0300 | 0.7878 |
| USD → EUR 1985-2020 | |||||
| Return | 7.31% | 5.02% | 5.36% | 6.46% | 7.29% |
| Standard Deviation | 13.43% | 6.74% | 6.79% | 9.02% | 13.03% |
| Sharpe Ratio | 0.5446 | 0.7443 | 0.7901 | 0.7158 | 0.5590 |
| Cumulative Return | 1,158.27% | 479.05% | 551.40% | 844.90% | 1,146.83% |
| Worst Drawdown | 39.17% | 27.20% | 22.52% | 28.20% | 46.08% |
| Average Drawdown | 2.55% | 1.51% | 0.99% | 1.73% | 2.39% |
| Average Length | 34.7600 | 39.9905 | 23.0697 | 32.2285 | 35.1633 |
| Average Recovery | 17.7200 | 23.4787 | 13.0152 | 16.7753 | 19.5959 |
| Hurst Index | 0.3374 | 0.2990 | 0.3067 | 0.3146 | 0.3357 |
| VaR | −1.30% | −0.67% | −0.66% | −0.92% | −1.15% |
| CVaR | −2.71% | −1.23% | −1.30% | −1.86% | −1.41% |
| Sortino Ratio | 0.8373 | 1.0769 | 1.1383 | 1.0406 | 0.8697 |
| USD → EUR 2000-2020 | |||||
| Return | 5.40% | 5.95% | 5.48% | 4.77% | 5.21% |
| Standard Deviation | 14.89% | 8.01% | 8.60% | 9.90% | 13.57% |
| Sharpe Ratio | 0.3625 | 0.7423 | 0.6369 | 0.4821 | 0.3837 |
| Cumulative Return | 193.84% | 227.06% | 198.61% | 160.14% | 183.28% |
| Worst Drawdown | 40.93% | 14.64% | 14.41% | 27.13% | 40.13% |
| Average Drawdown | 2.53% | 1.42% | 1.32% | 1.83% | 2.15% |
| Average Length | 36.8676 | 27.8743 | 28.1264 | 37.7068 | 33.7383 |
| Average Recovery | 20.5294 | 12.9943 | 15.8448 | 20.5263 | 20.5638 |
| Hurst Index | 0.3206 | 0.2981 | 0.3019 | 0.3044 | 0.3411 |
| VaR | −1.49% | −0.80% | −0.88% | −1.02% | −1.29% |
| CVaR | −2.95% | −1.29% | −1.60% | −1.82% | −2.21% |
| Sortino Ratio | 0.5957 | 1.0960 | 0.9343 | 0.7296 | 0.6187 |
| USD → EUR 2010-2020 | |||||
| Return | 7.80% | 3.98% | 4.93% | 6.11% | 6.98% |
| Standard Deviation | 13.48% | 7.88% | 8.71% | 9.48% | 11.20% |
| Sharpe Ratio | 0.5790 | 0.5050 | 0.5659 | 0.6453 | 0.6231 |
| Cumulative Return | 116.27% | 49.29% | 63.85% | 83.91% | 99.92% |
| Worst Drawdown | 27.74% | 14.35% | 13.01% | 18.28% | 19.16% |
| Average Drawdown | 2.00% | 1.87% | 1.57% | 1.51% | 2.01% |
| Average Length | 24.2059 | 45.7636 | 32.4805 | 28.6322 | 29.2000 |
| Average Recovery | 13.3529 | 25.9273 | 18.7922 | 17.2989 | 18.2000 |
| Hurst Index | 0.3614 | 0.3224 | 0.3100 | 0.3382 | 0.3427 |
| VaR | −1.36% | −0.78% | −0.90% | −0.97% | −1.17% |
| CVaR | −3.34% | −1.19% | −1.54% | −2.07% | −2.53% |
| Sortino Ratio | 0.8610 | 0.7716 | 0.8418 | 0.9432 | 0.9117 |
| EUR 1985-2020 | |||||
| Return | 7.00% | 4.70% | 3.39% | 5.75% | 6.16% |
| Standard Deviation | 8.57% | 3.76% | 1.79% | 4.96% | 7.11% |
| Sharpe Ratio | 0.8168 | 1.2498 | 1.8961 | 1.1607 | 0.8656 |
| Cumulative Return | 1,032.93% | 418.97% | 231.30% | 643.97% | 752.85% |
| Worst Drawdown | 42.21% | 32.00% | 12.08% | 28.05% | 34.50% |
| Average Drawdown | 1.64% | 0.92% | 0.25% | 1.03% | 1.67% |
| Average Length | 30.6801 | 39.0660 | 17.4039 | 25.8217 | 40.7598 |
| Average Recovery | 17.6103 | 24.7689 | 9.6156 | 13.1815 | 24.6716 |
| Hurst Index | 0.3535 | 0.3461 | 0.3914 | 0.3518 | 0.3191 |
| VaR | −0.85% | −0.36% | −0.09% | −0.49% | −0.74% |
| CVaR | −2.14% | −0.86% | −0.09% | −1.45% | −1.83% |
| Sortino Ratio | 1.1357 | 1.6108 | 2.7056 | 1.5595 | 1.1873 |
| EUR 2000-2020 | |||||
| Return | 4.96% | 4.64% | 2.12% | 4.53% | 5.41% |
| Standard Deviation | 10.39% | 2.73% | 1.29% | 5.85% | 9.05% |
| Sharpe Ratio | 0.4775 | 1.6976 | 1.6476 | 0.7748 | 0.5984 |
| Cumulative Return | 169.94% | 153.37% | 53.88% | 148.30% | 194.83% |
| Worst Drawdown | 43.17% | 8.34% | 3.35% | 23.44% | 41.65% |
| Average Drawdown | 1.92% | 0.43% | 0.18% | 0.91% | 1.40% |
| Average Length | 33.8759 | 21.0274 | 17.1985 | 21.4484 | 27.0339 |
| Average Recovery | 19.3793 | 8.6073 | 7.4457 | 10.8341 | 13.2825 |
| Hurst Index | 0.3574 | 0.3479 | 0.3750 | 0.3620 | 0.3344 |
| VaR | −1.06% | −0.25% | −0.08% | −0.59% | −0.91% |
| CVaR | −2.58% | −0.53% | −0.08% | −1.59% | −2.20% |
| Sortino Ratio | 0.7023 | 2.4309 | 2.4409 | 1.0700 | 0.8567 |
| EUR 2010-2020 | |||||
| Return | 6.46% | 0.93% | 1.00% | 5.08% | 5.18% |
| Standard Deviation | 11.29% | 2.63% | 1.35% | 6.62% | 8.71% |
| Sharpe Ratio | 0.5725 | 0.3548 | 0.7447 | 0.7673 | 0.5952 |
| Cumulative Return | 90.22% | 9.99% | 10.79% | 66.24% | 68.02% |
| Worst Drawdown | 29.54% | 10.27% | 3.63% | 19.47% | 19.87% |
| Average Drawdown | 1.76% | 0.58% | 0.27% | 0.96% | 1.49% |
| Average Length | 23.1321 | 42.5763 | 29.9634 | 17.7445 | 24.7100 |
| Average Recovery | 11.9623 | 11.2881 | 14.5976 | 9.1752 | 12.8400 |
| Hurst Index | 0.3788 | 0.3905 | 0.4017 | 0.3787 | 0.3452 |
| VaR | −1.17% | −0.24% | −0.08% | −0.68% | −0.93% |
| CVaR | −3.16% | −0.42% | −0.08% | −2.06% | −2.22% |
| Sortino Ratio | 0.8229 | 0.4897 | 1.0842 | 1.0498 | 0.8433 |
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