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Ultimate Buy & Hold

13.3.28 Ultimate Buy & Hold Lazy portfolio


05Apr2022

Information
Andrea Gonzali Lazy portfolios 559 hits
Prima pubblicazione: 05 Aprile 2022

«I worry that people who have learned the right things, the smart things, the wise things about investing will somehow get spooked by the market and either jump to some ultra safe situation, and as you know, typically at the wrong time, they’ll be enticed into putting their money into something like a guaranteed equity index annuity or some other terrible security that will cost a fortune in fees and be difficult or expensive to liquidate».

Paul Merriman

L’Ultimate Buy and Hold Lazy portfolio è composto da 12 ETF.

Il 60% è costituito da azionario e il 40% da obbligazionario: è un portafoglio dal rischio alto.

Nella versione in USD, l’Ultimate Buy and Hold è composto dai seguenti ETF:

  • 12% DLS: replica il mercato azionario comprendente le società a bassa capitalizzazione che pagano dividendi, situate in tutto il mondo, Stati Uniti e Canada esclusi (è un ETF di WisdomTree dal TER dello 0,58%).
  • 6% IJR: replica il mercato azionario statunitense delle Small Cap (è un ETF di iShares dal TER dello 0,06%).
  • 6% IJS: replica il mercato azionario statunitense Small Cap Value; include cioè delle società a bassa capitalizzazione che vengono ritenute sottovalutate (è un ETF di iShares dal TER pari allo 0,18%).
  • 6% EEM: replica le società Mid e Large Cap dei mercati emergenti (è un ETF di iShares dal TER dello 0,70%).
  • 6% VTV: replica il mercato azionario statunitense Large Cap Value (è un ETF di Vanguard dal TER dello 0,05%).
  • 6% VEA: replica il mercato azionario globale dei paesi sviluppati, Stati Uniti esclusi (è un ETF di Vanguard dal TER dello 0,08% il cui benchmark è il MSCI EAFE Small Cap Index).
  • 6% EFV: replica il mercato azionario Value EAFE (Europe, Australia, Asia and Far East). È un ETF di iShares dal TER dello 0,39% il cui benchmark è il MSCI EAFE Value Index.
  • 6% VNQ: replica il mercato Real Estate statunitense. Si tratta di un ETF di Vanguard dal TER dello 0,12% il cui benchmark è l’MSCI US Investable Market Real Estate.
  • 6% VV: replica il mercato azionario statunitense Large Cap (è un ETF di Vanguard dal TER pari allo 0,04%).
  • 20% IEI: replica il mercato obbligazionario statunitense di medio termine (3-7 anni). È un ETF di iShares dal TER dello 0,15%.
  • 12% SHY: replica il mercato obbligazionario statunitense governativo di breve termine (è un ETF di iShares dal TER dello 0,15%).
  • 8% TIP: replica il mercato obbligazionario governativo statunitense inflation linked (è un ETF di iShares dal TER dello 0,19%).

Nella versione in EUR, abbiamo utilizzato i seguenti ETF (descrizione e caratteristiche):

Descrizione degli ETF che compongono l'Ultimate Buy & Hold
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
CM9 FR0010756114 Amundi ETF MSCI World ex EMU UCITS ETF EUR Amundi Replica i titoli azionari di 13 paesi sviluppati di tutto il mondo ad esclusione dell'unione monetaria europea
CSEMUS IE00B3VWMM18 iShares MSCI EMU Small Cap UCITS ETF (Acc) iShares Replica i titoli azionari a bassa capitalizzazione dei paesi dell'unione monetaria ed economica europea
D5BL LU0486851024 Xtrackers MSCI Europe Value UCITS ETF 1C DWS Replica i titoli azionari value dei paesi europei industrializzati. La selezione dei titoli azionari si basa sul fattore valore di tre variabili: prezzo-valore contabile, prezzo-utili attesi e valore aziendale-flusso di cassa operativo
EM13 LU1650487413 Lyxor Euro Government Bond 1-3Y (DR) UCITS ETF - Acc Lyxor Replica i titoli di stato con scadenza 1-3 anni denominati in euro ed emessi da membri dell'eurozona
EM57 LU1287023003 Lyxor Euro Government Bond 5-7Y (DR) UCITS ETF - Acc Lyxor Replica i titoli di stato con scadenza 5-7 anni denominati in euro ed emessi da membri dell'eurozona
EMI LU1650491282 Lyxor Euro Government Inflation Linked Bond (DR) UCITS ETF - Acc Lyxor Replica le obbligazioni governative legate all'inflazione della zona euro
EMKT FR0010429068 Lyxor MSCI Emerging Markets UCITS ETF - Acc EUR Lyxor Replica i titoli azionari dei mercati emergenti di tutto il mondo
EMUL IE00BCLWRF22 iShares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF iShares Replica i titoli azionari ad alta capitalizzazione dei paesi dell'unione monetaria ed economica europea
XDER LU0489337690 Xtrackers FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Real Estate UCITS ETF 1C DWS Replica le REITS azionarie e le società immobiliari quotate europee ed offre una rappresentazione differente del mercato immobiliare dei paesi sviluppati d'Europa sia per tipologia di proprietà sia a livello geografico
ZPRS IE00BCBJG560 SPDR MSCI World Small Cap UCITS ETF State Street Global Advisors (SSGA) Replica le società di piccole dimensioni dei mercati azionari sviluppati di tutto il mondo
Caratteristiche degli ETF che compongono l'Ultimate Buy & Hold
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
CM9 0.35% Sintetica (Unfunded swap) No Ampia diversificazione - TER alto
- Rischio di cambio
CSEMUS 0.58% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Ampia diversificazione TER alto
D5BL 0.15% Fisica (Replica totale) No Niente di rilevante Rischio di cambio
EM13 0.17% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione Niente di rilevante
EM57 0.17% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione Niente di rilevante
EMI 0.09% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione Niente di rilevante
EMKT 0.55% Sintetica (Unfunded swap) No Ampia diversificazione - TER alto
- Rischio di cambio
- Replica sintetica
EMUL 0.49% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione TER alto
XDER 0.33% Fisica (Replica totale) No Niente di rilevante Niente di rilevante
ZPRS 0.45% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Ampia diversificazione - Rischio di cambio
- TER alto

Asset allocation dell’Ultimate Buy & Hold Lazy portfolio

37 Ultimate Buy and Hold merged

L’autore dell’Ultimate Buy and Hold Lazy portfolio è Paul Merriman, un consulente finanziario ed educatore americano.

Paul Merriman ha fondato una società di consulenza per gli investimenti (Merriman) nel 1983 a Seattle, di cui è stato Presidente e CEO fino al 2011.

Paul Merriman ha anche scritto alcuni libri, tra i quali Financial Fitness Forever: 5 Steps to More Money, Less Risk, and More Peace of Mind e Live It Up Without Outliving Your Money! Getting the Most from Your Investments in Retirement.

Gli ETF utilizzati nei backtest dei portafogli in EUR potrebbero essere sostituiti da quelli elencati nelle due tabelle seguenti (descrizione e caratteristiche degli ETF). Alcuni ETF che replicano lo stesso indice (o un indice simile) potrebbero essere stati esclusi.

Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: ZPRS
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
CSUSS IE00B3VWM098 iShares MSCI USA Small Cap UCITS ETF (Acc) iShares Replica i titoli azionari americani a bassa capitalizzazione
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
CSUSS 0.43% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Niente di rilevante Rischio di cambio
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CSEMUS
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
IUSN IE00BF4RFH31 iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF iShares Replica le società di piccole dimensioni dei mercati azionari sviluppati di tutto il mondo
XXSC LU0322253906 Xtrackers MSCI Europe Small Cap UCITS ETF 1C DWS Replica i titoli azionari a bassa capitalizzazione dei paesi europei sviluppati
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
IUSN 0.35% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Ampia diversificazione Rischio di cambio
XXSC 0.30% Fisica (Campionamento ottimizzato) No TER basso (relativamente agli ETF che replicano società a bassa capitalizzazione) Rischio di cambio: una buona parte del fondo investe in paesi come il Regno Unito e la Svizzera, che hanno valute diverse dall'euro
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EMKT
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
EIMI IE00BKM4GZ66 iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) iShares Replica i titoli azionari dei mercati emergenti di tutto il mondo.
XMEA LU0292109005 Xtrackers MSCI EM Europe, Middle East and Africa ESG Swap UCITS ETF 1C DWS Replica i titoli azionari ad alta e media capitalizzazione dei mercati emergenti della regione EMEA (Europa, Medio Oriente ed Africa). Sono considerate soltanto società con emissioni di carbonio basse ed elevati rating ESG (ambientali, sociali e di governance)
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
EIMI 0.18% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Niente di rilevante Rischio di cambio
XMEA 0.65% Sintetica (Unfunded swap) No Niente di rilevante - Rischio di cambio
- TER alto
- Replica sintetica
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: D5BL
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
IEVL IE00BQN1K901 iShares Edge MSCI Europe Value Factor UCITS ETF iShares Replica i titoli azionari value dei paesi europei industrializzati. La selezione dei titoli azionari si basa sul fattore valore di tre variabili: prezzo-valore contabile, prezzo-utili attesi e valore aziendale-flusso di cassa operativo. Il peso di ciascun settore all'interno dell'indice è uguale al peso dello stesso all'interno dell'MSCI Europe
VCEU LU1681042518 Amundi ETF MSCI Europe Value Factor UCITS ETF EUR Amundi Replica i titoli azionari value dei paesi industrializzati europei con un segnale di sotto performance fondamentale dato da un basso rapporto prezzo-valore contabile
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
IEVL 0.25% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Niente di rilevante Niente di rilevante
VCEU 0.23% Sintetica (Unfunded swap) No Niente di rilevante Niente di rilevante

Relativamente all’ETF CM9, non ci sono vere e proprie alternative, se non optando per un azionario globale che includa anche l’area euro. In tal caso, si potrebbe verificare una sovrapposizione per la parte euro con altri ETF azionari.

Gli ETF azionari globali che possono essere scelti sono i seguenti:

Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CM9
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
ACWIE IE00BYM11K57 UBS ETF (IE) MSCI ACWI SF UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica i titoli azionari di molti paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo. La copertura valutaria in euro è relativa ai soli titoli dei paesi sviluppati
SWDA IE00B4L5Y983 iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc) iShares Replica i titoli azionari di circa 25 paesi sviluppati di tutto il mondo
VWCE IE00BK5BQT80 Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Acc Vanguard Replica i titoli azionari dei paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
ACWIE 0.21% Sintetica (Basata su swap) - Amplissima diversificazione
- Copertura valutaria e rischio di cambio limitato
Replica sintetica
SWDA 0.20% Fisica (Campionamento ottimizzato) No - Amplissima diversificazione, anche se inferiore agli ETF che replicano anche i titoli azionari dei paesi emergenti
- Dimensione del fondo molto grande
Rischio di cambio
VWCE 0.22% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Amplissima diversificazione Rischio di cambio
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: XDER
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
DPYE IE00BDZVHD04 iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF EUR Hedged (Acc) iShares Replica le investment trust (REIT) e le società immobiliari quotate dei paesi sviluppati di tutto il mondo a esclusione della Grecia (con un rendimento da dividendo previsionale a un anno pari o superiore al 2%).
EPRA LU1437018838 Amundi ETF FTSE EPRA NAREIT Global UCITS ETF DR Amundi Replica le più grandi società immobiliari quotate e i REIT (Fondi di investimento immobiliare) di tutto il mondo
EURE IE00BSJCQV56 SPDR FTSE EPRA Europe ex UK Real Estate UCITS ETF State Street Global Advisors (SSGA) Replica le investment trust (REIT) e le società immobiliari quotate dei paesi europei sviluppati a esclusione del Regno Unito
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
DPYE 0.64% Fisica (Replica totale) - Copertura valutaria e rischio di cambio limitato
- Ampia diversificazione
- TER alto
- Dimensione ridotta del fondo
EPRA 0.24% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione Rischio di cambio molto elevato (soprattutto col dollaro americano)
EURE 0.30% Fisica (Replica totale) No Elimina la sterlina inglese tra le valute sottostanti e aumenta percentualmente la componente valutaria in euro (rischio di cambio minore) Dimensione ridotta del fondo
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EMUL
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
ACWIE IE00BYM11K57 UBS ETF (IE) MSCI ACWI SF UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica i titoli azionari di molti paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo. La copertura valutaria in euro è relativa ai soli titoli dei paesi sviluppati
EUEUA LU1600334798 UBS ETF (LU) MSCI Europe UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica i principali titoli azionari di 15 paesi europei industrializzati
MEUD LU0908500753 Lyxor Core STOXX Europe 600 (DR) UCITS ETF Acc Lyxor Replica l'indice STOXX Europe 600, che contiene le 600 più grandi società europee
SWDA IE00B4L5Y983 iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc) iShares Replica i titoli azionari di circa 25 paesi sviluppati di tutto il mondo
VWCE IE00BK5BQT80 Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Acc Vanguard Replica i titoli azionari dei paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
ACWIE 0.21% Sintetica (Basata su swap) - Amplissima diversificazione
- Copertura valutaria e rischio di cambio limitato
Replica sintetica
EUEUA 0.30% Fisica (Replica totale) - Buona diversificazione
- Assenza di rischio di cambio
Niente di rilevante
MEUD 0.07% Fisica (Replica totale) No - Buona diversificazione
- TER molto basso
Rischio di cambio: anche se il valore della quota è espresso in euro, una parte significativa dell'ETF comprende società del Regno Unito e della Svizzera, quotate in GBP e CHF
SWDA 0.20% Fisica (Campionamento ottimizzato) No - Amplissima diversificazione, anche se inferiore agli ETF che replicano anche i titoli azionari dei paesi emergenti
- Dimensione del fondo molto grande
Rischio di cambio
VWCE 0.22% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Amplissima diversificazione Rischio di cambio
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EM57
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
CSBGE7 IE00B3VTML14 iShares Euro Government Bond 3-7yr UCITS ETF (Acc) iShares Replica i titoli di stato denominati in euro con scadenza compresa tra 3 e 7 anni emessi dai paesi membri dell'EMU
CSBGU7 IE00B3VWN393 iShares USD Treasury Bond 3-7yr UCITS ETF (Acc) iShares Replica i titoli di stato denominati in dollari con scadenza compresa tra 3 e 7 anni statunitensi emessi dal tesoro americano
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
CSBGE7 0.20% Fisica (Campionamento) No Assenza di rischio di cambio Niente di rilevante
CSBGU7 0.07% Fisica (Campionamento) No TER basso Rischio di cambio
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EM13
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
2B7S IE00BDFK1573 iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF EUR Hedged (Acc) iShares Replica obbligazioni governative denominate in dollari statunitensi emessi dal tesoro americano con scadenza compresa tra 1 e 3 anni
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
2B7S 0.10% Fisica (Campionamento) TER basso Niente di rilevante
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EMI
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
IBC5 IE00BDZVH966 iShares USD TIPS UCITS ETF EUR Hedged (Acc) iShares Replica i titoli di stato statunitensi protetti dall'inflazione (TIPS)
IUS5 IE00B3B8PX14 iShares Global Inflation Linked Government Bond UCITS ETF USD (Acc) iShares Replica il mercato obbligazionario governativo inflation linked dei paesi sviluppati emessi in valuta domestica
XGIN LU0290357929 Xtrackers Global Inflation-Linked Bond UCITS ETF 1C EUR hedged DWS Replica il mercato obbligazionario governativo inflation linked di tutte le scadenze dei paesi sviluppati emessi in valuta domestica (Investment Grade)
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
IBC5 0.12% Fisica (Campionamento) Copertura valutaria e assenza di rischio di cambio Niente di rilevante
IUS5 0.20% Fisica (Campionamento) No Ampia diversificazione Rischio di cambio
XGIN 0.25% Fisica (Campionamento) - Ampia diversificazione
- Copertura valutaria e rischio di cambio molto limitato
Niente di rilevante

Vediamo la correlazione lineare tra i rendimenti degli ETF che compongono l’Ultimate Buy & Hold Lazy portfolio, sia in USD che in EUR e per tutte e 3 le durate analizzate:

37 Ultimate Buy and Hold correlazione ETF

Si tratta del portafoglio col numero più alto di ETF: 12.

Rispetto al portafoglio precedente, 3 clusters sono ben visibili: la componente obbligazionaria aiuta a distinguerli meglio.

Come avevamo fatto per il Coffee House Lazy portfolio, verifichiamo quali sono le differenze in termini di volatilità tra l’Ultimate Buy & Hold – composto da 12 ETF e dalla distribuzione tra asset azionaria e obbligazionaria del 60/40 – e il più semplice Two funds 60/40:

VOLATILITÀ
Deviazione standard annualizzata dei rendimenti dei Lazy portfolios (media di tutti i modelli)
Lazy portfolioUSD 1985USD 2000USD 2010USD→EUR 1985USD→EUR 2000USD→EUR 2010EUR 1985EUR 2000EUR 2010
Two funds 60/40 9.52% 9.32% 7.83% 15.24% 13.42% 10.76% 7.08% 8.13% 8.80%
Ultimate Buy & Hold 7.32% 8.17% 7.29% 10.17% 10.72% 9.85% 5.70% 6.51% 7.09%

A differenza di quanto verificatosi nel confronto tra Coffee House e Two funds 60/40, le differenze sono rilevanti, sia in USD che in EUR.

Come sempre, ribadiamo che la scelta dell’uno o dell’altro portafoglio non dipende soltanto dalla volatilità dei rendimenti: molte altre variabili devono essere prese in considerazione.

Lo stesso confronto potrebbe essere effettuato in base alle altre misure statistiche studiate nel capitolo 12.1 si può verificare il posizionamento di questi due portafogli nelle classifiche finali dei Lazy portfolios.

Equity lines, rendimenti e drawdown

Come per i Lazy portfolios precedenti, mostreremo:

  • Le equity lines ottenute dalle nostre analisi nei periodi 1985-2020, 2000-2020 e 2010-2020.
  • I grafici dei rendimenti giornalieri.
  • I grafici dei drawdown.

Partiamo dal grafico che copre il periodo 1985-2020:

37 ultimate buy and hold 1985

La parte superiore del grafico rappresenta l’equity line dell’Ultimate Buy & Hold in USD, USD→EUR e EUR (medie degli 11 modelli di ottimizzazione backtestati).

La parte centrale del grafico misura il rendimento giornaliero dell’Ultimate Buy & Hold in USD.

Rimandiamo ai capitoli 13.3.1, 13.3.2 e 13.3.3 per maggiori dettagli sui drawdown e sulla loro importanza, sulla tipologia di rendimenti di un Lazy portfolio e sulla loro distribuzione di probabilità.

Vediamo il grafico relativo al periodo 2000-2020:

37 ultimate buy and hold 2000

Questo è il grafico del periodo 2010-2020:

37 ultimate buy and hold 2010

Performance dell’Ultimate Buy & Hold

Ultimate B&H: Modelli dinamici vincolati e modello statico standard
Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione
Misura statisticaModello StaticoModelli dinamici
vincolati
StandardBoudt SD ROIBoudt SD RandomBoudt CVaR ROITCOV ROBNaif
USD 1985-2020
Return 7.39% 6.50% 6.58% 7.43% 7.25% 6.53%
Standard Deviation 9.02% 6.62% 6.94% 7.44% 7.39% 6.35%
Sharpe Ratio 0.8194 0.9818 0.9477 0.9988 0.9806 1.0288
Cumulative Return 1,192.10% 856.52% 883.73% 1,208.31% 1,131.32% 867.82%
Worst Drawdown 34.37% 23.32% 24.81% 23.64% 22.99% 22.78%
Average Drawdown 1.02% 0.88% 0.90% 0.90% 0.81% 0.81%
Average Length 17.4834 17.2284 17.2546 17.3825 16.4196 15.9674
Average Recovery 9.1432 9.4979 8.9959 9.0915 9.0294 8.2011
Hurst Index 0.3520 0.3252 0.3201 0.3595 0.3972 0.3352
VaR −0.84% −0.64% −0.68% −0.64% −0.28% −0.61%
CVaR −1.69% −1.33% −1.53% −0.64% −0.28% −1.39%
Sortino Ratio 1.1692 1.3925 1.3401 1.4242 1.3916 1.4516
USD 2000-2020
Return 6.02% 5.48% 5.73% 5.56% 5.66% 5.52%
Standard Deviation 10.95% 7.38% 8.04% 8.30% 7.44% 7.34%
Sharpe Ratio 0.5500 0.7424 0.7134 0.6695 0.7607 0.7517
Cumulative Return 231.90% 198.52% 213.85% 203.29% 209.36% 201.03%
Worst Drawdown 36.74% 25.40% 25.98% 29.79% 25.67% 25.16%
Average Drawdown 1.38% 0.87% 1.04% 1.07% 0.90% 0.88%
Average Length 20.3278 16.7778 18.0335 18.1264 16.4252 16.2458
Average Recovery 10.9336 8.8333 9.6691 9.7881 8.5714 8.4444
Hurst Index 0.3300 0.3386 0.3363 0.3230 0.3392 0.3377
VaR −1.07% −0.72% −0.80% −0.82% −0.73% −0.72%
CVaR −2.22% −1.58% −1.77% −1.70% −1.58% −1.59%
Sortino Ratio 0.8173 1.0581 1.0198 0.9667 1.0826 1.0694
USD 2010-2020
Return 6.11% 5.46% 5.37% 5.11% 5.51% 5.46%
Standard Deviation 9.99% 6.91% 7.54% 7.66% 7.03% 6.95%
Sharpe Ratio 0.6118 0.7898 0.7118 0.6673 0.7835 0.7863
Cumulative Return 83.90% 72.58% 71.04% 66.81% 73.39% 72.64%
Worst Drawdown 22.72% 16.32% 17.96% 16.97% 16.12% 16.20%
Average Drawdown 1.22% 0.81% 0.89% 0.98% 0.78% 0.81%
Average Length 18.6412 14.9136 16.0728 17.1690 14.2899 14.9441
Average Recovery 9.4733 7.1914 8.3046 8.9225 6.8817 7.0311
Hurst Index 0.3555 0.3645 0.3626 0.3523 0.3631 0.3641
VaR −1.02% −0.70% −0.78% −0.80% −0.72% −0.71%
CVaR −2.67% −1.99% −2.19% −2.05% −2.00% −1.99%
Sortino Ratio 0.8747 1.0902 0.9892 0.9363 1.0821 1.0860
USD → EUR 1985-2020
Return 6.42% 5.77% 5.82% 6.67% 6.18% 5.89%
Standard Deviation 12.23% 9.60% 10.45% 11.29% 9.71% 9.53%
Sharpe Ratio 0.5249 0.6013 0.5572 0.5905 0.6367 0.6177
Cumulative Return 832.18% 649.18% 661.20% 913.32% 761.28% 678.29%
Worst Drawdown 36.27% 34.41% 33.34% 32.72% 34.75% 34.59%
Average Drawdown 2.61% 2.19% 2.20% 2.15% 2.08% 2.13%
Average Length 40.2442 39.4615 41.7895 35.4634 37.3648 37.2051
Average Recovery 20.1982 21.0090 24.1722 18.5772 20.2876 19.9872
Hurst Index 0.3284 0.2913 0.3154 0.2951 0.3028 0.2899
VaR −1.21% −0.98% −1.05% −1.12% −0.98% −0.97%
CVaR −2.28% −1.63% −1.89% −1.85% −1.75% −1.62%
Sortino Ratio 0.8104 0.8983 0.8442 0.9000 0.9491 0.9202
USD → EUR 2000-2020
Return 4.55% 4.07% 3.98% 5.23% 3.69% 3.73%
Standard Deviation 12.42% 9.60% 10.25% 11.57% 9.60% 9.55%
Sharpe Ratio 0.3664 0.4235 0.3883 0.4526 0.3846 0.3902
Cumulative Return 149.10% 126.55% 122.77% 184.79% 110.41% 111.83%
Worst Drawdown 36.26% 32.84% 33.40% 31.37% 32.18% 32.46%
Average Drawdown 2.30% 1.94% 2.05% 1.91% 1.90% 1.89%
Average Length 43.3879 43.0427 47.1495 32.0191 42.4118 42.7712
Average Recovery 23.8276 24.3675 27.0654 18.1274 24.3361 24.7458
Hurst Index 0.3089 0.3080 0.3021 0.2998 0.3071 0.3058
VaR −1.27% −1.00% −1.06% −1.18% −1.00% −0.99%
CVaR −2.33% −1.78% −1.84% −1.97% −1.78% −1.77%
Sortino Ratio 0.5870 0.6470 0.6044 0.7021 0.5933 0.6006
USD → EUR 2010-2020
Return 6.85% 5.63% 5.98% 6.79% 5.00% 5.14%
Standard Deviation 11.11% 9.06% 9.52% 10.02% 9.02% 8.88%
Sharpe Ratio 0.6168 0.6220 0.6287 0.6776 0.5540 0.5787
Cumulative Return 97.44% 75.54% 81.61% 96.30% 64.94% 67.28%
Worst Drawdown 22.64% 17.55% 18.67% 16.90% 17.55% 17.55%
Average Drawdown 1.79% 1.50% 1.60% 1.79% 1.45% 1.45%
Average Length 26.8804 28.5747 28.8372 28.3793 28.3750 28.3295
Average Recovery 13.4891 17.2069 18.0233 17.4483 17.6023 17.4432
Hurst Index 0.3520 0.3427 0.3369 0.3370 0.3430 0.3449
VaR −1.14% −0.93% −0.98% −1.04% −0.93% −0.91%
CVaR −2.69% −2.09% −2.16% −2.13% −2.10% −2.11%
Sortino Ratio 0.9029 0.9062 0.9170 0.9832 0.8123 0.8440
EUR 1985-2020
Return 6.58% 5.89% 6.10% 5.74% 7.23% 6.49%
Standard Deviation 6.93% 5.00% 5.30% 5.41% 7.82% 6.08%
Sharpe Ratio 0.9501 1.1770 1.1507 1.0608 0.9246 1.0662
Cumulative Return 884.37% 679.73% 737.58% 641.65% 1,124.85% 853.39%
Worst Drawdown 32.96% 21.92% 24.20% 22.34% 38.34% 38.34%
Average Drawdown 1.32% 1.07% 1.01% 1.12% 1.56% 1.31%
Average Length 25.9781 26.2532 23.9384 27.8707 28.8131 27.9698
Average Recovery 13.8276 15.0000 12.3109 15.1837 15.4879 15.6174
Hurst Index 0.3478 0.3480 0.3497 0.3401 0.3635 0.3281
VaR −0.69% −0.51% −0.53% −0.55% −0.76% −0.64%
CVaR −1.71% −1.42% −1.43% −1.44% −1.97% −1.51%
Sortino Ratio 1.3152 1.5954 1.5712 1.4486 1.2700 1.4557
EUR 2000-2020
Return 4.58% 4.81% 4.41% 4.70% 5.22% 4.30%
Standard Deviation 8.21% 5.74% 6.20% 6.28% 9.30% 6.54%
Sharpe Ratio 0.5582 0.8378 0.7110 0.7472 0.5608 0.6579
Cumulative Return 150.67% 161.87% 142.25% 156.29% 183.84% 137.17%
Worst Drawdown 34.25% 24.23% 25.54% 24.98% 32.80% 32.80%
Average Drawdown 1.45% 1.00% 1.05% 1.07% 1.73% 1.23%
Average Length 28.9112 23.7463 22.9809 24.0503 29.8232 27.6534
Average Recovery 16.7219 11.4229 11.5837 11.2362 15.1951 13.7841
Hurst Index 0.3559 0.3637 0.3614 0.3465 0.3703 0.3494
VaR −0.85% −0.58% −0.63% −0.64% −0.93% −0.68%
CVaR −2.09% −1.60% −1.68% −1.70% −2.41% −1.67%
Sortino Ratio 0.7963 1.1482 0.9861 1.0320 0.8030 0.9183
EUR 2010-2020
Return 5.58% 4.78% 4.70% 4.31% 6.46% 4.68%
Standard Deviation 9.06% 6.61% 7.04% 7.00% 11.07% 6.59%
Sharpe Ratio 0.6161 0.7231 0.6674 0.6156 0.5836 0.7093
Cumulative Return 74.67% 61.51% 60.17% 54.22% 90.15% 59.87%
Worst Drawdown 25.03% 20.22% 21.31% 20.08% 29.54% 20.22%
Average Drawdown 1.45% 1.06% 1.13% 1.30% 1.64% 1.07%
Average Length 21.6814 21.1826 20.1736 24.2673 22.9159 20.9741
Average Recovery 11.9027 10.3217 10.5041 11.7624 12.2150 10.3534
Hurst Index 0.3754 0.3791 0.3777 0.3709 0.3814 0.3794
VaR −0.94% −0.68% −0.73% −0.74% −1.13% −0.68%
CVaR −2.59% −2.04% −2.15% −2.08% −3.13% −2.03%
Sortino Ratio 0.8677 0.9897 0.9210 0.8545 0.8355 0.9708
Ultimate B&H: Modelli dinamici non vincolati e modello statico 1/N
Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione
Misura statisticaModello StaticoModelli dinamici non vincolati
1/NBoudt SD No-boxHRPBoudt Random MVPBoudt Random HS
USD 1985-2020
Return 8.29% 5.52% 4.48% 6.78% 7.81%
Standard Deviation 11.62% 4.81% 4.08% 7.00% 9.26%
Sharpe Ratio 0.7139 1.1486 1.0979 0.9693 0.8436
Cumulative Return 1,644.10% 587.70% 382.69% 952.94% 1,386.32%
Worst Drawdown 44.79% 15.95% 14.92% 24.02% 33.16%
Average Drawdown 1.17% 0.53% 0.42% 0.87% 1.20%
Average Length 18.0940 16.0077 15.7410 16.5830 19.4839
Average Recovery 9.4338 9.3791 8.5293 9.1047 10.3525
Hurst Index 0.3547 0.3499 0.3731 0.3100 0.3185
VaR −1.04% −0.41% −0.27% −0.68% −0.87%
CVaR −1.57% −0.50% −0.27% −1.40% −1.56%
Sortino Ratio 1.0402 1.6664 1.5916 1.3817 1.2252
USD 2000-2020
Return 6.88% 4.26% 2.59% 5.69% 6.62%
Standard Deviation 14.30% 3.32% 2.69% 8.07% 12.07%
Sharpe Ratio 0.4811 1.2821 0.9634 0.7050 0.5485
Cumulative Return 291.52% 135.37% 69.10% 211.29% 272.61%
Worst Drawdown 46.45% 7.49% 13.88% 26.48% 41.97%
Average Drawdown 1.75% 0.47% 0.29% 1.00% 1.50%
Average Length 23.2217 16.0602 14.8282 16.7034 21.2957
Average Recovery 12.9528 9.8696 7.6656 8.7690 11.8043
Hurst Index 0.3329 0.3124 0.3643 0.3288 0.3456
VaR −1.37% −0.31% −0.20% −0.79% −1.10%
CVaR −2.71% −0.52% −0.20% −1.64% −1.74%
Sortino Ratio 0.7455 1.8801 1.4225 1.0154 0.8285
USD 2010-2020
Return 7.06% 2.40% 1.50% 5.28% 5.39%
Standard Deviation 12.91% 3.00% 1.16% 7.16% 9.88%
Sharpe Ratio 0.5468 0.8005 1.2862 0.7383 0.5457
Cumulative Return 101.44% 27.62% 16.48% 69.65% 71.49%
Worst Drawdown 28.75% 6.47% 2.41% 16.12% 20.06%
Average Drawdown 1.52% 0.47% 0.17% 0.86% 1.52%
Average Length 19.1953 23.2857 16.4527 14.8405 22.3000
Average Recovery 9.8672 13.7810 9.0608 7.1104 12.1091
Hurst Index 0.3613 0.3505 0.3815 0.3596 0.3509
VaR −1.30% −0.31% −0.09% −0.73% −1.04%
CVaR −3.32% −0.82% −0.09% −1.92% −2.58%
Sortino Ratio 0.8066 1.0945 1.9657 1.0300 0.7878
USD → EUR 1985-2020
Return 7.31% 5.02% 5.36% 6.46% 7.29%
Standard Deviation 13.43% 6.74% 6.79% 9.02% 13.03%
Sharpe Ratio 0.5446 0.7443 0.7901 0.7158 0.5590
Cumulative Return 1,158.27% 479.05% 551.40% 844.90% 1,146.83%
Worst Drawdown 39.17% 27.20% 22.52% 28.20% 46.08%
Average Drawdown 2.55% 1.51% 0.99% 1.73% 2.39%
Average Length 34.7600 39.9905 23.0697 32.2285 35.1633
Average Recovery 17.7200 23.4787 13.0152 16.7753 19.5959
Hurst Index 0.3374 0.2990 0.3067 0.3146 0.3357
VaR −1.30% −0.67% −0.66% −0.92% −1.15%
CVaR −2.71% −1.23% −1.30% −1.86% −1.41%
Sortino Ratio 0.8373 1.0769 1.1383 1.0406 0.8697
USD → EUR 2000-2020
Return 5.40% 5.95% 5.48% 4.77% 5.21%
Standard Deviation 14.89% 8.01% 8.60% 9.90% 13.57%
Sharpe Ratio 0.3625 0.7423 0.6369 0.4821 0.3837
Cumulative Return 193.84% 227.06% 198.61% 160.14% 183.28%
Worst Drawdown 40.93% 14.64% 14.41% 27.13% 40.13%
Average Drawdown 2.53% 1.42% 1.32% 1.83% 2.15%
Average Length 36.8676 27.8743 28.1264 37.7068 33.7383
Average Recovery 20.5294 12.9943 15.8448 20.5263 20.5638
Hurst Index 0.3206 0.2981 0.3019 0.3044 0.3411
VaR −1.49% −0.80% −0.88% −1.02% −1.29%
CVaR −2.95% −1.29% −1.60% −1.82% −2.21%
Sortino Ratio 0.5957 1.0960 0.9343 0.7296 0.6187
USD → EUR 2010-2020
Return 7.80% 3.98% 4.93% 6.11% 6.98%
Standard Deviation 13.48% 7.88% 8.71% 9.48% 11.20%
Sharpe Ratio 0.5790 0.5050 0.5659 0.6453 0.6231
Cumulative Return 116.27% 49.29% 63.85% 83.91% 99.92%
Worst Drawdown 27.74% 14.35% 13.01% 18.28% 19.16%
Average Drawdown 2.00% 1.87% 1.57% 1.51% 2.01%
Average Length 24.2059 45.7636 32.4805 28.6322 29.2000
Average Recovery 13.3529 25.9273 18.7922 17.2989 18.2000
Hurst Index 0.3614 0.3224 0.3100 0.3382 0.3427
VaR −1.36% −0.78% −0.90% −0.97% −1.17%
CVaR −3.34% −1.19% −1.54% −2.07% −2.53%
Sortino Ratio 0.8610 0.7716 0.8418 0.9432 0.9117
EUR 1985-2020
Return 7.00% 4.70% 3.39% 5.75% 6.16%
Standard Deviation 8.57% 3.76% 1.79% 4.96% 7.11%
Sharpe Ratio 0.8168 1.2498 1.8961 1.1607 0.8656
Cumulative Return 1,032.93% 418.97% 231.30% 643.97% 752.85%
Worst Drawdown 42.21% 32.00% 12.08% 28.05% 34.50%
Average Drawdown 1.64% 0.92% 0.25% 1.03% 1.67%
Average Length 30.6801 39.0660 17.4039 25.8217 40.7598
Average Recovery 17.6103 24.7689 9.6156 13.1815 24.6716
Hurst Index 0.3535 0.3461 0.3914 0.3518 0.3191
VaR −0.85% −0.36% −0.09% −0.49% −0.74%
CVaR −2.14% −0.86% −0.09% −1.45% −1.83%
Sortino Ratio 1.1357 1.6108 2.7056 1.5595 1.1873
EUR 2000-2020
Return 4.96% 4.64% 2.12% 4.53% 5.41%
Standard Deviation 10.39% 2.73% 1.29% 5.85% 9.05%
Sharpe Ratio 0.4775 1.6976 1.6476 0.7748 0.5984
Cumulative Return 169.94% 153.37% 53.88% 148.30% 194.83%
Worst Drawdown 43.17% 8.34% 3.35% 23.44% 41.65%
Average Drawdown 1.92% 0.43% 0.18% 0.91% 1.40%
Average Length 33.8759 21.0274 17.1985 21.4484 27.0339
Average Recovery 19.3793 8.6073 7.4457 10.8341 13.2825
Hurst Index 0.3574 0.3479 0.3750 0.3620 0.3344
VaR −1.06% −0.25% −0.08% −0.59% −0.91%
CVaR −2.58% −0.53% −0.08% −1.59% −2.20%
Sortino Ratio 0.7023 2.4309 2.4409 1.0700 0.8567
EUR 2010-2020
Return 6.46% 0.93% 1.00% 5.08% 5.18%
Standard Deviation 11.29% 2.63% 1.35% 6.62% 8.71%
Sharpe Ratio 0.5725 0.3548 0.7447 0.7673 0.5952
Cumulative Return 90.22% 9.99% 10.79% 66.24% 68.02%
Worst Drawdown 29.54% 10.27% 3.63% 19.47% 19.87%
Average Drawdown 1.76% 0.58% 0.27% 0.96% 1.49%
Average Length 23.1321 42.5763 29.9634 17.7445 24.7100
Average Recovery 11.9623 11.2881 14.5976 9.1752 12.8400
Hurst Index 0.3788 0.3905 0.4017 0.3787 0.3452
VaR −1.17% −0.24% −0.08% −0.68% −0.93%
CVaR −3.16% −0.42% −0.08% −2.06% −2.22%
Sortino Ratio 0.8229 0.4897 1.0842 1.0498 0.8433

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