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Dedalo Eleven

13.3.31 Dedalo Eleven Lazy portfolio


05Apr2022

Information
Andrea Gonzali Lazy portfolios 746 hits
Prima pubblicazione: 05 Aprile 2022

«People predict very little and explain everything».

Amos Tversky

Il Dedalo Eleven Lazy portfolio è composto da 11 ETF.

L’80% è costituito da azionario e il 20% da obbligazionario: è un portafoglio dal rischio molto alto.

Analogamente al Dedalo Three e al Dedalo Four, il Dedalo Eleven nasce per un investitore dell’area euro. Abbiamo creato anche un suo equivalente “americano”, in modo da avere lo stesso numero di backtest/valute degli altri portafogli.

Nella versione per l’investitore dell’area euro, il portafoglio è composto dai seguenti ETF (descrizione e caratteristiche):

Descrizione degli ETF che compongono il Dedalo Eleven
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
CSEMU IE00B53QG562 iShares Core MSCI EMU UCITS ETF EUR (Acc) iShares Replica i titoli azionari ad alta e media capitalizzazione dei paesi dell'unione monetaria ed economica europea
CSPXJ IE00B52MJY50 iShares Core MSCI Pacific ex Japan UCITS ETF (Acc) iShares Replica i mercati azionari sviluppati dell'area del Pacifico ad esclusione del Giappone (Australia, Hong Kong, Singapore e Nuova Zelanda)
CU1 FR0010655761 Amundi ETF MSCI UK UCITS ETF EUR Amundi Replica la performance del mercato azionario ad alta e media capitalizzazione del Regno Unito
EMKT FR0010429068 Lyxor MSCI Emerging Markets UCITS ETF - Acc EUR Lyxor Replica i titoli azionari dei mercati emergenti di tutto il mondo
SBEME LU1324516308 UBS ETF (LU) Bloomberg USD Emerging Markets Sovereign UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica i titoli di debito denominati in dollari statunitensi emessi dallo stato e da agenzie statali ME. Le società non sono ammesse come emittente. Il peso massimo dei singoli paesi è pari al 3% dell'ammontare totale in circolazione di tutti gli emittenti ammessi
SW2CHB LU0977261329 UBS ETF (LU) MSCI Switzerland 20/35 UCITS ETF (CHF) A-acc UBS Replica i principali titoli azionari del mercato svizzero. La regola del 20/35 limita il peso della più grande società al 35% e di tutte le altre ad un massimo del 20%
USEUWH IE00BD4TYG73 UBS ETF (IE) MSCI USA hedged EUR UCITS ETF (EUR) A-acc UBS Replica i principali titoli azionari del mercato statunitense
XGIN LU0290357929 Xtrackers Global Inflation-Linked Bond UCITS ETF 1C EUR hedged DWS Replica il mercato obbligazionario governativo inflation linked di tutte le scadenze dei paesi sviluppati emessi in valuta domestica (Investment Grade)
XGSH LU0378818131 Xtrackers II Global Government Bond UCITS ETF 1C EUR Hedged DWS Replica il mercato mondiale delle obbligazioni governative emesse da nazioni sviluppate (Investment Grade)
XMJP LU0274209740 Xtrackers MSCI Japan UCITS ETF 1C DWS Replica i principali titoli azionari giapponesi
XMUS LU0274210672 Xtrackers MSCI USA Swap UCITS ETF 1C DWS Replica i principali titoli azionari del mercato statunitense
Caratteristiche degli ETF che compongono il Dedalo Eleven
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
CSEMU 0.12% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione Niente di rilevante
CSPXJ 0.20% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione Rischio di cambio
CU1 0.25% Sintetica (Unfunded swap) No Niente di rilevante Rischio di cambio
EMKT 0.55% Sintetica (Unfunded swap) No Ampia diversificazione - TER alto
- Rischio di cambio
- Replica sintetica
SBEME 0.47% Fisica (Campionamento) - Amplissima diversificazione, amplificata dal limite del 3% all'esposizione verso un singolo paese
- Assenza o diminuzione del rischio di cambio
Niente di rilevante
SW2CHB 0.20% Fisica (Replica totale) No Niente di rilevante Rischio di cambio
USEUWH 0.19% Fisica (Replica totale) Assenza di rischio di cambio Niente di rilevante
XGIN 0.25% Fisica (Campionamento) - Ampia diversificazione
- Copertura valutaria e rischio di cambio molto limitato
Niente di rilevante
XGSH 0.25% Fisica (Campionamento) - Amplissima diversificazione
- Copertura valutaria e rischio di cambio molto limitato
Niente di rilevante
XMJP 0.20% Fisica (Replica totale) No Niente di rilevante Niente di rilevante
XMUS 0.15% Sintetica (Unfunded swap) No Ampia diversificazione Rischio di cambio

Nella versione in USD, abbiamo invece utilizzato i seguenti ETF:

  • VTI: replica il mercato azionario statunitense (è un ETF di Vanguard dal TER eccezionalmente basso: 0,03%).
    Questo ETF copre il CSEMU, lo XMUS e l’USEUWH, tre diversi ETF che vengono invece utilizzati nella versione in EUR.
  • EEM: replica le società Mid e Large Cap dei mercati emergenti (è un ETF di iShares dal TER dello 0,70%).
  • EWU: replica l’indice MSCI United Kingdom, che include i titoli azionari di medie e grandi dimensioni del Regno Unito (è un ETF di iShares dal TER dello 0,51%).
  • EWL: replica l’indice MSCI Switzerland 25/50, che include i titoli azionari di medie e grandi dimensioni della Svizzera (è un ETF di iShares dal TER dello 0,51%).
  • EWJ: replica l’indice MSCI Japan, che include i titoli azionari di medie e grandi dimensioni del Giappone (è un ETF di iShares dal TER dello 0,51%).
  • AAXJ: replica l’indice MSCI AC Asia ex Japan, che include i titoli azionari di medie e grandi mercati sviluppati ed emergenti asiatici, escluso il Giappone (è un ETF di iShares dal TER dello 0,70%).
  • BNDX: replica l’indice Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index (USD Hedged), che offre un’ampia esposizione al mercato obbligazionario internazionale non denominato in dollari americani (i bond statunitensi sono esclusi). È un ETF di Vanguard dal TER dello 0,08%.
  • WIP: replica l’indice FTSE International Inflation-Linked Securities Select, composto dalle obbligazioni governative legate all’inflazione di paesi di tutto il mondo, Stati Uniti esclusi (è un ETF di SPDR dal TER dello 0,50%).
  • BND: replica il mercato obbligazionario statunitense (è un ETF di Vanguard dal TER molto basso: 0,035%).

Asset allocation del Dedalo Eleven Lazy portfolio

40 Dedalo Eleven merged

Il Dedalo Eleven nasce come Lazy portfolio adatto a un investitore con un orizzonte temporale molto lungo che non vuole assumersi un rischio di cambio troppo alto.

Tra gli 11 ETF che lo compongono, infatti, ce ne sono 5 il cui sottostante è relativo all’area euro oppure è hedgiato in euro. Il loro peso totale è il 56% del portafoglio.

I 5 ETF sono i seguenti:

  • CSEMU: Azionario Area Euro Large Cap → 24%
  • USEUWH: Azionario USA EUR-Hedged → 12%
  • XGSH: Obbligazionario Globale EUR-Hedged → 7%
  • XGIN: Obbligazionario Inflation-Linked Globale EUR-Hedged → 7%
  • SBEME: Obbligazionario Emerging Markets Sovereign EUR-Hedged → 6%

Nel rimanente 44%, suddiviso in 6 ETF, il rischio di cambio è presente.

Un ulteriore 12% può essere facilmente hedgiato scegliendo ETF con copertura in euro: si tratta dei 3 ETF in GBP, CHF e JPY che hanno un peso del 4% ciascuno.

L’investitore con una più bassa propensione al rischio può quindi annullare il rischio di cambio sul 68% del portafoglio.

Oltre alle serie storiche più lunghe (molto utili nei nostri backtest), l’altro motivo per cui abbiamo scelto di utilizzare la versione non coperta di questi 3 ETF è stato abbassare il TER medio del portafoglio e provare a sfruttare gli eventuali benefici della diversificazione valutaria con queste 3 currencies forti.

Il Dedalo Eleven Lazy portfolio si propone come un portafoglio in ETF che copre la maggior parte delle aree geografiche con rilevanza finanziaria del pianeta, sia nella parte azionaria che in quella obbligazionaria, pur non esponendo l’investitore a un rischio di cambio elevato.

Il Dedalo Eleven annulla il rischio di cambio sulla parte obbligazionaria, hedgiata al 100%.

La parte azionaria è invece coperta per il 45%: dell’80% totale di azionario presente in portafoglio, la parte hedgiata è il 36%.

Gli ETF utilizzati nei backtest dei portafogli in EUR potrebbero essere sostituiti da quelli elencati nelle due tabelle seguenti (descrizione e caratteristiche degli ETF). Alcuni ETF che replicano lo stesso indice (o un indice simile) potrebbero essere stati esclusi.

Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CSEMU
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
EUEUA LU1600334798 UBS ETF (LU) MSCI Europe UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica i principali titoli azionari di 15 paesi europei industrializzati
SMEA IE00B4K48X80 iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) iShares Replica i principali titoli azionari dei più importanti paesi europei industrializzati
VWCG IE00BK5BQX27 Vanguard FTSE Developed Europe UCITS ETF (EUR) Acc Vanguard Replica i principali titoli azionari dei più importanti paesi europei industrializzati
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
EUEUA 0.30% Fisica (Replica totale) - Buona diversificazione
- Assenza di rischio di cambio
Niente di rilevante
SMEA 0.12% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Buona diversificazione Rischio di cambio: una buona parte del fondo investe in paesi come il Regno Unito e la Svizzera, che hanno valute diverse dall'euro
VWCG 0.11% Fisica (Replica totale) No Buona diversificazione Rischio di cambio: una buona parte del fondo investe in paesi come il Regno Unito e la Svizzera, che hanno valute diverse dall'euro
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: XMUS
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
CIND IE00B53L4350 iShares Dow Jones Industrial Average UCITS ETF (Acc) iShares Replica l'indice Dow Jones Industrial Average, che comprende le 30 più grandi società industriali degli Stati Uniti
CSSPX IE00B5BMR087 iShares Core S&P 500 UCITS ETF (Acc) iShares Replica l'indice S&P 500, che comprende i 500 titoli azionari statunitensi a più alta capitalizzazione
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
CIND 0.33% Fisica (Replica totale) No Niente di rilevante - Rischio di cambio
- Poco diversificato
- TER alto per questo tipo di ETF
CSSPX 0.07% Fisica (Replica totale) No - TER basso
- Replica fisica
- Dimensione del fondo
- Rischio di cambio
- Meno diversificato degli ETF che replicano l'indice MSCI USA
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: USEUWH
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
E500 IE00BRKWGL70 Invesco S&P 500 EUR Hedged UCITS ETF Invesco Replica l'indice S&P 500, che comprende i 500 titoli azionari statunitensi a più alta capitalizzazione
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
E500 0.05% Sintetica (Unfunded swap) - Assenza di rischio di cambio
- TER molto basso
- Meno diversificato degli ETF che replicano l'indice MSCI USA
- Replica sintetica
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EMKT
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
EIMI IE00BKM4GZ66 iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) iShares Replica i titoli azionari dei mercati emergenti di tutto il mondo.
XMEA LU0292109005 Xtrackers MSCI EM Europe, Middle East and Africa ESG Swap UCITS ETF 1C DWS Replica i titoli azionari ad alta e media capitalizzazione dei mercati emergenti della regione EMEA (Europa, Medio Oriente ed Africa). Sono considerate soltanto società con emissioni di carbonio basse ed elevati rating ESG (ambientali, sociali e di governance)
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
EIMI 0.18% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Niente di rilevante Rischio di cambio
XMEA 0.65% Sintetica (Unfunded swap) No Niente di rilevante - Rischio di cambio
- TER alto
- Replica sintetica
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CU1
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
SXRW IE00B53HP851 iShares Core FTSE 100 UCITS ETF GBP (Acc) iShares Replica l'indice FTSE 100, che comprende le 100 più grandi società del Regno Unito
UKE LU1169821292 UBS ETF (LU) MSCI United Kingdom UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica la performance del mercato azionario ad alta e media capitalizzazione del Regno Unito
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
SXRW 0.07% Fisica (Replica totale) No TER basso Poco diversificato
UKE 0.30% Fisica (Replica totale) Assenza di rischio di cambio TER alto per questo tipo di ETF
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: SW2CHB
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
540J LU1681044720 Amundi MSCI Switzerland UCITS ETF EUR Amundi Replica i principali titoli azionari del mercato svizzero
SVE LU1169830103 UBS ETF (LU) MSCI Switzerland 20/35 UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica i principali titoli azionari del mercato svizzero. La regola del 20/35 limita il peso della più grande società al 35% e di tutte le altre ad un massimo del 20%
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
540J 0.25% Sintetica (Unfunded swap) No Niente di rilevante - Poco diversificato
- Replica sintetica
SVE 0.30% Fisica (Replica totale) Assenza di rischio di cambio Niente di rilevante
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: XMJP
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
SJPA IE00B4L5YX21 iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF iShares Replica i titoli azionari giapponesi a grande, media e piccola capitalizzazione
XMK9 LU0659580079 Xtrackers MSCI Japan UCITS ETF 4C EUR hedged DWS Replica i principali titoli azionari del mercato giapponese
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
SJPA 0.15% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Niente di rilevante Niente di rilevante
XMK9 0.40% Fisica (Replica totale) Assenza di rischio di cambio TER alto per questo tipo di ETF
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CSPXJ
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
VGEK IE00BK5BQZ41 Vanguard FTSE Developed Asia Pacific ex Japan UCITS ETF Acc Vanguard Replica i titoli azionari a grande e media capitalizzazione dei paesi sviluppati dell'area asiatica e del pacifico ad esclusione del Giappone
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
VGEK 0.15% Fisica (Replica totale) No Niente di rilevante Niente di rilevante
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: XGSH
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
EGE LU1974694553 UBS ETF (LU) J.P. Morgan Global Government ESG Liquid Bond UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica la performance di obbligazioni governative globali liquide che rispettano criteri di sostenibilità
GOVH LU1708330235 Amundi ETF J.P. Morgan Government Bond Global UCITS ETF DR EUR Hedged Amundi Replica una vasta gamma di titoli di stato globali (Investment Grade)
XG7S LU0908508731 Xtrackers Global Government Bond UCITS ETF 5C DWS Replica il mercato dei titoli di debito fisso emessi da governi di paesi sviluppati (Investment Grade)
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
EGE 0.20% Fisica (Campionamento) Assenza di rischio di cambio Presenza di una piccola percentuale di obbligazioni di qualità inferiore all'Investment Grade
GOVH 0.22% Fisica (Campionamento) Assenza di rischio di cambio Niente di rilevante
XG7S 0.20% Fisica (Campionamento) No Amplissima diversificazione Rischio di cambio
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: XGIN
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
ITPE IE00BDZVH966 iShares $ TIPS UCITS ETF iShares Replica i titoli di stato statunitensi protetti dall'inflazione (TIPS)
XGIU LU0908508814 Xtrackers Global Inflation-Linked Bond UCITS ETF 5C DWS Replica le obbligazioni governative legate all'inflazione dei paesi sviluppati emessi in valuta domestica
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
ITPE 0.12% Fisica (Campionamento) Assenza di rischio di cambio Non molto diversificato (concentrato negli Stati Uniti)
XGIU 0.20% Fisica (Campionamento) No Niente di rilevante Rischio di cambio
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: SBEME
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
EMSA IE00BF553838 iShares J.P. Morgan ESG USD EM Bond UCITS ETF USD (Acc) iShares Replica obbligazioni governative dei mercati emergenti denominate in dollari statunitensi. Le obbligazioni possono avere qualsiasi rating e scadenza. All'interno dell'indice, le obbligazioni sono pesate sulla base della sostenibilità ambientale e sociale dei loro emittenti
SLMG IE00BKP5L730 iShares J.P. Morgan ESG USD EM Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) iShares Replica obbligazioni governative dei mercati emergenti denominate in dollari statunitensi. Le obbligazioni possono avere qualsiasi rating e scadenza. All'interno dell'indice, le obbligazioni sono pesate sulla base della sostenibilità ambientale e sociale dei loro emittenti.
XEMB LU0321462953 Xtrackers Emerging Markets USD Government and Government-Related Bond Select UCITS ETF 1C EUR hedged DWS Replica titoli di debito di tutte le scadenze denominati in dollari statunitensi ad alto rendimento e investment grade emessi da governi, governi regionali e agenzie governative dei mercati emergenti
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
EMSA 0.45% Fisica (Campionamento) No Niente di rilevante - Rischio di cambio
- TER alto
SLMG 0.50% Fisica (Campionamento) Assenza di rischio di cambio TER alto
XEMB 0.40% Fisica (Campionamento) Assenza di rischio di cambio TER alto

Vediamo la correlazione lineare tra i rendimenti degli ETF che compongono il Dedalo Eleven Lazy portfolio, sia in USD che in EUR e per tutte e 3 le durate analizzate:

40 Dedalo Eleven correlazione ETF

Gli 11 ETF che compongono il Dedalo Eleven lo rendono uno dei Lazy portfolios più grandi.

Tra le valute backtestate, il portafoglio che più ci interessa è quello in EUR, dato che il Dedalo Eleven è uno dei soli 3 portafogli – tra quelli oggetto della nostra indagine – che nascono per gli investitori dell’area euro.

Si distinguono 3 clusters: il cluster obbligazionario, quello azionario e un terzo cluster che nel portafoglio dalla durata più lunga è costituito dall’azionario americano hedgiato e, negli altri due portafogli, da uno dei 3 ETF obbligazionari: nello specifico, quello che replica le obbligazioni governative dei mercati emergenti (hedgiato).

Nel gruppo che include gli ETF azionari, il verde non così intenso come quello di altri portafogli testimonia una buona diversificazione.

Verifichiamo le differenze in termini di volatilità tra il Dedalo Eleven – composto da 11 ETF e dalla distribuzione tra asset azionaria e obbligazionaria dell’80/20 – e il più semplice Two funds 80/20:

VOLATILITÀ
Deviazione standard annualizzata dei rendimenti dei Lazy portfolios (media di tutti i modelli)
Lazy portfolioUSD 1985USD 2000USD 2010USD→EUR 1985USD→EUR 2000USD→EUR 2010EUR 1985EUR 2000EUR 2010
Two funds 80/20 11.14% 11.34% 9.69% 16.15% 14.86% 12.22% 8.54% 10.07% 10.84%
Dedalo Eleven 9.72% 11.33% 9.91% 11.01% 12.08% 11.39% 7.25% 8.30% 8.69%

Le differenze di volatilità tra il Dedalo Eleven e il Two funds 80/20 in EUR – la valuta che ci interessa – sono importanti.

Come sempre, ribadiamo che la scelta dell’uno o dell’altro portafoglio non dipende soltanto dalla volatilità dei rendimenti: molte altre variabili devono essere prese in considerazione.

Equity lines, rendimenti e drawdown

Come per i Lazy portfolios precedenti, mostreremo:

  • Le equity lines ottenute dalle nostre analisi nei periodi 1985-2020, 2000-2020 e 2010-2020.
  • I grafici dei rendimenti giornalieri.
  • I grafici dei drawdown.

Partiamo dal grafico che copre il periodo 1985-2020:

40 dedalo eleven 1985

La parte superiore del grafico rappresenta l’equity line del Dedalo Eleven in USD, USD→EUR e EUR (medie degli 11 modelli di ottimizzazione backtestati).

La parte centrale del grafico misura il rendimento giornaliero del Dedalo Eleven in USD.

Rimandiamo ai capitoli 13.3.1, 13.3.2 e 13.3.3 per maggiori dettagli sui drawdown e sulla loro importanza, sulla tipologia di rendimenti di un Lazy portfolio e sulla loro distribuzione di probabilità.

Vediamo il grafico relativo al periodo 2000-2020:

40 dedalo eleven 2000

Questo è il grafico del periodo 2010-2020:

40 dedalo eleven 2010

Performance del Dedalo Eleven

Dedalo Eleven: Modelli dinamici vincolati e modello statico standard
Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione
Misura statisticaModello StaticoModelli dinamici
vincolati
StandardBoudt SD ROIBoudt SD RandomBoudt CVaR ROITCOV ROBNaif
USD 1985-2020
Return 9.25% 8.30% 8.64% 8.67% 8.17% 8.17%
Standard Deviation 13.06% 10.39% 11.15% 10.97% 11.58% 11.58%
Sharpe Ratio 0.7080 0.7990 0.7750 0.7908 0.7054 0.7054
Cumulative Return 2,305.35% 1,661.97% 1,872.12% 1,892.02% 1,584.60% 1,584.60%
Worst Drawdown 47.53% 40.28% 42.45% 40.98% 45.17% 45.17%
Average Drawdown 1.54% 1.38% 1.40% 1.35% 1.48% 1.48%
Average Length 18.7822 19.4147 18.2278 18.4551 21.4811 21.4811
Average Recovery 9.8911 10.2373 9.5336 9.8687 11.3552 11.3552
Hurst Index 0.3553 0.3571 0.3571 0.3524 0.3538 0.3538
VaR −1.15% −0.94% −1.00% −0.98% −0.99% −0.99%
CVaR −1.45% −1.56% −1.50% −1.46% −0.99% −0.99%
Sortino Ratio 1.0359 1.1409 1.1131 1.1378 1.0333 1.0333
USD 2000-2020
Return 7.27% 7.26% 7.15% 8.10% 6.50% 6.50%
Standard Deviation 15.34% 11.87% 12.72% 12.92% 14.01% 14.01%
Sharpe Ratio 0.4740 0.6117 0.5618 0.6266 0.4639 0.4639
Cumulative Return 322.01% 321.08% 312.02% 393.80% 263.73% 263.73%
Worst Drawdown 47.92% 41.12% 43.26% 41.94% 45.55% 45.55%
Average Drawdown 1.77% 1.34% 1.38% 1.50% 1.71% 1.71%
Average Length 21.0085 18.5000 18.5496 18.3736 24.3941 24.3941
Average Recovery 10.6282 9.1298 9.1756 9.1057 13.6207 13.6207
Hurst Index 0.3519 0.3573 0.3543 0.3505 0.3526 0.3526
VaR −1.36% −1.07% −1.14% −1.19% −1.23% −1.23%
CVaR −1.77% −1.61% −1.65% −2.00% −1.43% −1.43%
Sortino Ratio 0.7477 0.9045 0.8453 0.9332 0.7262 0.7262
USD 2010-2020
Return 9.50% 8.83% 8.87% 9.19% 7.14% 7.14%
Standard Deviation 13.82% 11.07% 11.69% 11.82% 12.58% 12.58%
Sharpe Ratio 0.6872 0.7982 0.7590 0.7773 0.5673 0.5673
Cumulative Return 153.89% 138.47% 139.30% 146.62% 102.94% 102.94%
Worst Drawdown 28.75% 25.09% 26.14% 24.70% 25.88% 25.88%
Average Drawdown 1.51% 1.22% 1.21% 1.27% 1.50% 1.50%
Average Length 15.5677 13.7558 13.8889 13.9593 19.6560 19.6560
Average Recovery 7.2581 7.1163 6.4795 6.5291 11.0080 11.0080
Hurst Index 0.3711 0.3743 0.3728 0.3646 0.3663 0.3663
VaR −1.34% −1.08% −1.14% −1.17% −1.27% −1.27%
CVaR −3.21% −2.78% −2.89% −2.91% −3.27% −3.27%
Sortino Ratio 0.9922 1.1154 1.0684 1.0980 0.8288 0.8288
USD → EUR 1985-2020
Return 8.20% 7.51% 7.71% 7.87% 7.14% 7.14%
Standard Deviation 15.01% 11.91% 12.91% 13.02% 12.93% 12.93%
Sharpe Ratio 0.5466 0.6302 0.5969 0.6049 0.5519 0.5519
Cumulative Return 1,604.41% 1,251.61% 1,344.40% 1,427.30% 1,093.69% 1,093.69%
Worst Drawdown 45.94% 38.02% 40.97% 39.67% 41.67% 41.67%
Average Drawdown 2.29% 2.11% 2.07% 2.27% 2.34% 2.34%
Average Length 31.4928 31.2888 30.7943 30.6466 34.2323 34.2323
Average Recovery 18.6268 16.6859 18.0390 16.5936 17.9724 17.9724
Hurst Index 0.3379 0.3381 0.3376 0.3297 0.3350 0.3350
VaR −1.46% −1.18% −1.28% −1.29% −1.25% −1.25%
CVaR −2.89% −2.47% −2.60% −2.54% −2.33% −2.33%
Sortino Ratio 0.8431 0.9338 0.8964 0.9087 0.8409 0.8409
USD → EUR 2000-2020
Return 5.78% 5.68% 5.33% 6.11% 5.02% 5.02%
Standard Deviation 16.09% 12.77% 13.76% 13.94% 14.29% 14.29%
Sharpe Ratio 0.3594 0.4444 0.3873 0.4379 0.3512 0.3512
Cumulative Return 216.72% 210.34% 190.02% 237.23% 172.98% 172.98%
Worst Drawdown 41.35% 33.14% 35.96% 37.75% 38.02% 38.02%
Average Drawdown 2.50% 2.14% 2.28% 2.22% 2.50% 2.50%
Average Length 35.5461 33.4698 36.3261 30.8642 37.4627 37.4627
Average Recovery 20.2482 18.6376 20.7246 17.2099 20.8507 20.8507
Hurst Index 0.3413 0.3400 0.3408 0.3422 0.3434 0.3434
VaR −1.53% −1.25% −1.33% −1.35% −1.36% −1.36%
CVaR −2.69% −2.38% −2.42% −2.44% −2.42% −2.42%
Sortino Ratio 0.6032 0.6939 0.6247 0.6924 0.5792 0.5792
USD → EUR 2010-2020
Return 10.26% 9.01% 9.64% 9.89% 7.88% 7.88%
Standard Deviation 14.52% 11.97% 12.69% 12.98% 13.05% 13.05%
Sharpe Ratio 0.7066 0.7522 0.7600 0.7617 0.6040 0.6040
Cumulative Return 172.58% 142.34% 157.29% 163.24% 117.88% 117.88%
Worst Drawdown 28.18% 24.52% 24.27% 23.34% 25.34% 25.34%
Average Drawdown 1.85% 1.55% 1.79% 1.79% 1.97% 1.97%
Average Length 19.4206 20.3417 21.1379 19.7903 24.9495 24.9495
Average Recovery 10.2937 11.2000 11.2500 10.6532 13.4949 13.4949
Hurst Index 0.3712 0.3690 0.3673 0.3579 0.3649 0.3649
VaR −1.40% −1.17% −1.24% −1.30% −1.29% −1.29%
CVaR −3.11% −2.80% −2.86% −2.95% −3.11% −3.11%
Sortino Ratio 1.0352 1.0805 1.0970 1.1006 0.8919 0.8919
EUR 1985-2020
Return 7.83% 7.54% 7.89% 7.75% 7.48% 7.32%
Standard Deviation 10.08% 7.84% 8.56% 8.49% 8.00% 7.87%
Sharpe Ratio 0.7767 0.9628 0.9218 0.9132 0.9353 0.9298
Cumulative Return 1,405.19% 1,267.68% 1,434.37% 1,365.13% 1,239.15% 1,168.76%
Worst Drawdown 45.49% 36.74% 39.55% 37.55% 37.18% 37.09%
Average Drawdown 1.55% 1.21% 1.34% 1.38% 1.29% 1.26%
Average Length 24.5202 20.7861 22.0026 21.5179 21.8381 20.8333
Average Recovery 13.5000 10.8756 10.9947 11.2077 11.1802 11.0846
Hurst Index 0.3475 0.3559 0.3525 0.3449 0.3518 0.3553
VaR −0.95% −0.75% −0.82% −0.83% −0.78% −0.76%
CVaR −1.89% −1.72% −1.80% −1.82% −1.79% −1.72%
Sortino Ratio 1.1139 1.3444 1.2933 1.2859 1.3066 1.3014
EUR 2000-2020
Return 4.93% 4.98% 5.02% 4.62% 4.60% 4.87%
Standard Deviation 11.88% 9.24% 10.00% 9.88% 9.31% 9.30%
Sharpe Ratio 0.4150 0.5387 0.5020 0.4669 0.4939 0.5243
Cumulative Return 168.42% 170.78% 173.17% 152.30% 151.58% 165.42%
Worst Drawdown 45.91% 37.91% 40.34% 40.33% 40.33% 38.77%
Average Drawdown 1.83% 1.43% 1.51% 1.55% 1.40% 1.45%
Average Length 29.9578 25.3041 26.7391 27.8483 26.7135 25.7644
Average Recovery 18.2771 13.7320 14.8370 16.1180 14.7189 14.0262
Hurst Index 0.3522 0.3627 0.3592 0.3573 0.3616 0.3618
VaR −1.14% −0.90% −0.97% −0.97% −0.91% −0.91%
CVaR −2.19% −2.02% −2.01% −2.03% −2.04% −2.06%
Sortino Ratio 0.6444 0.7866 0.7463 0.6972 0.7267 0.7670
EUR 2010-2020
Return 7.86% 6.86% 7.33% 6.84% 6.71% 6.86%
Standard Deviation 12.32% 9.67% 10.51% 10.56% 9.73% 9.68%
Sharpe Ratio 0.6379 0.7095 0.6975 0.6475 0.6894 0.7086
Cumulative Return 117.46% 97.65% 106.78% 97.20% 94.78% 97.62%
Worst Drawdown 29.29% 25.13% 26.58% 25.38% 25.49% 25.14%
Average Drawdown 1.69% 1.32% 1.41% 1.47% 1.33% 1.34%
Average Length 18.5303 17.3000 17.2714 19.2520 17.3714 17.5652
Average Recovery 10.1742 9.6786 9.5571 9.8346 9.5214 9.7246
Hurst Index 0.3793 0.3895 0.3855 0.3778 0.3890 0.3893
VaR −1.24% −0.96% −1.04% −1.08% −0.97% −0.97%
CVaR −2.99% −2.58% −2.62% −2.72% −2.62% −2.59%
Sortino Ratio 0.9260 0.9983 0.9937 0.9262 0.9714 0.9971
Dedalo Eleven: Modelli dinamici non vincolati e modello statico 1/N
Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione
Misura statisticaModello StaticoModelli dinamici non vincolati
1/NBoudt SD No-boxHRPBoudt Random MVPBoudt Random HS
USD 1985-2020
Return 8.17% 5.67% 6.05% 7.05% 8.04%
Standard Deviation 11.58% 5.86% 5.05% 7.21% 8.53%
Sharpe Ratio 0.7054 0.9684 1.1994 0.9781 0.9435
Cumulative Return 1,584.60% 626.91% 727.95% 1,060.45% 1,516.13%
Worst Drawdown 45.17% 17.48% 13.77% 27.32% 32.29%
Average Drawdown 1.48% 0.79% 0.70% 1.03% 1.24%
Average Length 21.4811 20.1746 16.6441 18.2842 19.6410
Average Recovery 11.3552 12.2273 9.8429 9.8416 10.4662
Hurst Index 0.3538 0.3406 0.3464 0.3594 0.3456
VaR −0.99% −0.57% −0.47% −0.64% −0.81%
CVaR −0.99% −1.19% −0.86% −1.00% −1.56%
Sortino Ratio 1.0333 1.3782 1.7318 1.3959 1.3419
USD 2000-2020
Return 6.50% 6.02% 5.20% 5.97% 7.36%
Standard Deviation 14.01% 4.83% 4.58% 7.93% 12.46%
Sharpe Ratio 0.4639 1.2478 1.1336 0.7530 0.5909
Cumulative Return 263.73% 231.76% 182.72% 228.75% 329.22%
Worst Drawdown 45.55% 16.98% 14.39% 26.92% 42.56%
Average Drawdown 1.71% 0.58% 0.57% 0.97% 1.26%
Average Length 24.3941 13.6074 15.0631 17.3286 18.9109
Average Recovery 13.6207 8.3352 8.8423 9.9286 10.9070
Hurst Index 0.3526 0.3613 0.3689 0.3654 0.3916
VaR −1.23% −0.43% −0.39% −0.72% −0.70%
CVaR −1.43% −0.77% −0.48% −1.19% −0.70%
Sortino Ratio 0.7262 1.7909 1.6384 1.0822 0.9010
USD 2010-2020
Return 7.14% 4.71% 4.10% 6.27% 6.98%
Standard Deviation 12.58% 3.68% 3.27% 7.05% 8.91%
Sharpe Ratio 0.5673 1.2805 1.2551 0.8885 0.7837
Cumulative Return 102.94% 60.35% 51.05% 86.67% 99.96%
Worst Drawdown 25.88% 7.83% 8.64% 16.11% 16.11%
Average Drawdown 1.50% 0.43% 0.40% 0.88% 1.22%
Average Length 19.6560 13.3864 14.2289 15.1859 15.6688
Average Recovery 11.0080 8.3580 9.2289 7.7821 8.8506
Hurst Index 0.3663 0.4192 0.4143 0.3827 0.3530
VaR −1.27% −0.28% −0.21% −0.69% −0.94%
CVaR −3.27% −0.28% −0.21% −1.92% −2.33%
Sortino Ratio 0.8288 1.6916 1.6581 1.2159 1.0909
USD → EUR 1985-2020
Return 7.14% 3.84% 4.77% 6.40% 6.28%
Standard Deviation 12.93% 5.05% 5.24% 8.24% 10.90%
Sharpe Ratio 0.5519 0.7602 0.9089 0.7759 0.5762
Cumulative Return 1,093.69% 287.51% 433.63% 830.04% 794.38%
Worst Drawdown 41.67% 22.26% 16.46% 22.78% 36.16%
Average Drawdown 2.34% 0.86% 0.72% 1.50% 2.23%
Average Length 34.2323 28.2007 20.3432 28.0651 37.1880
Average Recovery 17.9724 16.6388 11.1662 14.8371 20.6410
Hurst Index 0.3350 0.3438 0.3443 0.3275 0.3238
VaR −1.25% −0.48% −0.49% −0.83% −1.08%
CVaR −2.33% −1.02% −1.00% −1.70% −2.00%
Sortino Ratio 0.8409 1.0835 1.2814 1.1176 0.8598
USD → EUR 2000-2020
Return 5.02% 4.75% 4.94% 4.61% 5.15%
Standard Deviation 14.29% 6.09% 6.63% 8.88% 11.88%
Sharpe Ratio 0.3512 0.7797 0.7447 0.5196 0.4339
Cumulative Return 172.98% 159.07% 168.82% 152.28% 180.36%
Worst Drawdown 38.02% 13.12% 17.14% 22.77% 35.92%
Average Drawdown 2.50% 1.03% 0.96% 1.50% 1.89%
Average Length 37.4627 26.2270 23.7451 31.4528 31.4843
Average Recovery 20.8507 15.0486 14.2010 16.3082 18.2830
Hurst Index 0.3434 0.3357 0.3317 0.3261 0.3492
VaR −1.36% −0.59% −0.66% −0.90% −1.08%
CVaR −2.42% −1.23% −1.64% −1.70% −1.57%
Sortino Ratio 0.5792 1.1236 1.0573 0.7758 0.6760
USD → EUR 2010-2020
Return 7.88% 4.54% 5.09% 5.79% 7.19%
Standard Deviation 13.05% 6.78% 7.86% 8.66% 10.66%
Sharpe Ratio 0.6040 0.6694 0.6476 0.6681 0.6742
Cumulative Return 117.88% 57.77% 66.52% 78.19% 103.96%
Worst Drawdown 25.34% 11.21% 16.32% 17.93% 18.97%
Average Drawdown 1.97% 1.47% 1.27% 1.29% 1.70%
Average Length 24.9495 35.5286 27.7978 25.7708 27.5111
Average Recovery 13.4949 21.1429 16.4494 15.1354 14.5111
Hurst Index 0.3649 0.3304 0.3347 0.3424 0.3376
VaR −1.29% −0.69% −0.83% −0.90% −1.12%
CVaR −3.11% −1.26% −1.90% −2.13% −2.40%
Sortino Ratio 0.8919 0.9794 0.9254 0.9608 0.9727
EUR 1985-2020
Return 7.33% 5.81% 5.84% 7.03% 7.36%
Standard Deviation 9.39% 3.97% 3.03% 5.35% 7.15%
Sharpe Ratio 0.7809 1.4611 1.9282 1.3144 1.0296
Cumulative Return 1,174.40% 661.05% 668.98% 1,051.16% 1,186.04%
Worst Drawdown 42.43% 20.10% 13.15% 26.24% 34.48%
Average Drawdown 1.68% 0.83% 0.50% 1.00% 1.22%
Average Length 27.0032 22.4806 17.6697 21.4121 22.6098
Average Recovery 14.5411 14.4028 9.1267 10.7743 11.5257
Hurst Index 0.3480 0.3526 0.3866 0.3612 0.3450
VaR −0.92% −0.39% −0.19% −0.52% −0.71%
CVaR −2.01% −1.21% −0.19% −1.43% −1.63%
Sortino Ratio 1.1126 1.9438 2.6389 1.7953 1.4359
EUR 2000-2020
Return 4.74% 4.54% 4.13% 4.93% 4.74%
Standard Deviation 10.70% 3.31% 2.91% 6.02% 8.77%
Sharpe Ratio 0.4428 1.3711 1.4169 0.8191 0.5402
Cumulative Return 158.33% 148.84% 129.31% 168.24% 158.44%
Worst Drawdown 42.79% 10.23% 11.60% 25.97% 40.38%
Average Drawdown 1.98% 0.57% 0.48% 1.04% 1.29%
Average Length 32.0258 18.7869 17.8054 22.9952 24.7551
Average Recovery 18.8000 11.2418 9.5370 12.2105 13.3980
Hurst Index 0.3570 0.3765 0.3863 0.3738 0.3867
VaR −1.05% −0.30% −0.22% −0.59% −0.66%
CVaR −2.26% −0.52% −0.22% −1.63% −0.66%
Sortino Ratio 0.6686 1.8265 1.8971 1.1240 0.7986
EUR 2010-2020
Return 6.59% 3.57% 3.67% 5.06% 5.03%
Standard Deviation 10.94% 4.08% 3.43% 6.37% 8.27%
Sharpe Ratio 0.6031 0.8734 1.0706 0.7940 0.6076
Cumulative Return 92.63% 43.29% 44.82% 65.96% 65.46%
Worst Drawdown 26.74% 9.92% 9.51% 18.55% 20.69%
Average Drawdown 1.67% 0.76% 0.57% 0.94% 1.25%
Average Length 21.7699 25.5263 21.7273 19.9587 20.7881
Average Recovery 11.3717 17.5789 12.1818 11.3884 11.6441
Hurst Index 0.3865 0.3898 0.4087 0.4008 0.3836
VaR −1.10% −0.39% −0.23% −0.60% −0.85%
CVaR −2.87% −0.96% −0.23% −1.33% −2.43%
Sortino Ratio 0.8659 1.1602 1.3984 1.0851 0.8521

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