I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri

I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri


17Set2019

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Andrea Investimenti finanziari 110 hits
Prima pubblicazione: 15 Settembre 2019

«I never think of the future - it comes soon enough».

Albert Einstein

In tutti i siti finanziari, in tutti i materiali pubblicitari e in tutta la contrattualistica di prodotti finanziari, in tutti i KIID dei fondi (Key Investor Information Document) e in tutti i report finanziari emessi da banche o SIM, è facile imbattersi nel seguente avvertimento: I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Talvolta, più che un semplice avviso, suona quasi come un'intimidazione, un'affermazione che sembra abbia la sola finalità di lasciare il lettore o l'investitore in preda all'incertezza.

Se i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri, allora quali altri parametri dobbiamo prendere in considerazione per avere un'idea di ciò che accadrà in futuro?

In realtà questa non è la domanda corretta da porsi. Chiediamoci invece se sia possibile conoscere i rendimenti futuri: la risposta è ovviamente negativa. Non possiamo predire il futuro e, di conseguenza, non possiamo sapere oggi il rendimento del nostro investimento fra un anno, fra un mese e nemmeno quello di domani.

Non solo non possiamo predire: il monito I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri sembra toglierci anche la speranza di avere almeno un'indicazione, un'idea di quelli che potrebbero essere i rendimenti del nostro investimento in futuro.

Il futuro sarebbe dunque sconosciuto e l'analisi dei rendimenti passati (o di qualsiasi altro parametro) sembrerebbe essere soltanto una perdita di tempo: essi non conterrebbero informazione.

In realtà, a meno di non essere dei sostenitori dell'efficienza dei mercati in forma forte, il passato qualche informazione sembra fornirla. È un'informazione difficile da individuare, ma che talvolta potrebbe essere rivelata con l'ausilio di sofisticate tecniche di analisi quantitativa o fondamentale. È un'informazione che non ci offre certezze, ma ci consente almeno di identificare degli scenari probabilistici.

Se ci pensiamo bene, ogni decisione umana è basata sul passato. Gli investitori, gli analisti ed i consulenti finanziari non costituiscono un'eccezione: in un modo o in un altro, basano le loro scelte finanziarie sui rendimenti passati.

L'importante è non agire ingenuamente: siccome il fondo xyz ha avuto un rendimento positivo negli ultimi 2 anni allora lo compro, perché sono convinto che il suo trend di crescita continuerà anche quest'anno. In fin dei conti non c'è due senza tre... Sarebbe troppo semplice; vorrebbe dire che i rendimenti passati non solo contengono informazione, ma che questa sia facilmente reperibile.

Non è così e l'ammonimento che recita che I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri ha lo scopo di ricordare all'investitore che, nei mercati finanziari, spesso succede quello che meno ci si aspetta.

Anche la scelta di un fondo al posto di un altro, solo perché ha avuto un rendimento migliore in passato, non assicura l'ottenimento dello stesso risultato in futuro. I rating che vengono assegnati ai fondi, quantificati in numero di stelle, voti o quant'altro, possono essere utili per misurare le performance passate, ma non dicono quasi niente sul futuro. Scegliere un fondo in base al suo rating può causare spiacevoli sorprese.

Esiste anche un altro motivo per cui questo avvertimento lo troviamo così spesso un po' da tutte le parti: è un disclaimer, ovvero una dichiarazione di esclusione di responsabilità. I siti finanziari, gli analisti e i consulenti finanziari non possono essere ritenuti responsabili delle eventuali perdite degli investitori. In questo senso, Dedalo Invest non fa eccezione e anche sul nostro sito esiste una pagina di disclaimer apposita, nonché brevi disclaimer posizionati nella parte bassa di ogni pagina del sito.

Lo scopo di questi soggetti è quello di informare, analizzare o consigliare l'investitore, dopo averlo messo in guardia dai rischi intrinseci dei mercati finanziari. Se poi questi ultimi non prendono la direzione auspicata, se non si avvera lo scenario probabilistico desiderato, non è da imputarsi a loro (a meno che non abbiano agito con dolo, ma questa è tutta un'altra storia).

Se decidete di investire è perché desiderate ottenere un rendimento positivo, ma non dimenticatevi mai che I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Ogni volta che incontrerete questo disclaimer ricordatevi che il suo scopo è quello di tutelare al tempo stesso chi lo scrive e chi lo legge.

In qualità di investitori aspettatevi il meglio, ma siate pronti a far fronte al peggiore degli scenari.

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Disclaimer

Tutti i tipi di investimento sono rischiosi. Il livello di rischio può essere più o meno alto e i rendimenti possono variare al rialzo o al ribasso. Ogni investimento è soggetto al rischio di perdita.
I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.