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Dynamic 40/60 Income

13.3.22 Dynamic 40/60 Income Lazy portfolio


05Apr2022

Information
Andrea Gonzali Lazy portfolios 617 hits
Prima pubblicazione: 05 Aprile 2022

«Annual income twenty pounds, annual expenditure nineteen and six, result happiness. Annual income twenty pounds, annual expenditure twenty pounds ought and six, result misery».

Charles Dickens

Il Dynamic 40/60 Income Lazy portfolio è composto da 5 ETF.

Il 40% è costituito da azionario e il 60% da obbligazionario (20% obbligazionario High Yield): è un portafoglio dal rischio medio/alto.

Nella versione in USD, il Dynamic 40/60 Income è composto dai seguenti ETF:

  • 20% VTI: replica il mercato azionario statunitense (è un ETF di Vanguard dal TER eccezionalmente basso: 0,03%).
  • 20% PFF: è composto da azioni privilegiate del mercato statunitense (è un ETF di iShares dal TER dello 0,46%). Questa tipologia di azioni, chiamate Preferred Stocks, hanno delle caratteristiche peculiari.
    • Si posizionano al di sopra delle azioni ordinarie in merito al pagamento dei dividendi e in caso di distribuzione degli asset societari residui in caso di liquidazione (in cambio della rinuncia o della limitazione da parte dei soci del voto in assemblea).
    • Hanno delle caratteristiche (il flusso di cash flow generato) che le rendono molto simili a un’obbligazione, pur garantendo il diritto di proprietà societario tipico delle azioni.
  • 20% EMB: replica il mercato obbligazionario denominato in dollari statunitensi di più di 30 mercati emergenti. Si tratta di un ETF di iShares dal TER dello 0,39% il cui benchmark è il P. Morgan EMBI Global Core Index.
  • 20% HYG: replica il mercato obbligazionario statunitense High Yield (è un ETF di iShares dal TER dello 0,49%).
  • 20% SHY: replica il mercato obbligazionario statunitense governativo di breve termine (è un ETF di iShares dal TER dello 0,15%).

Nella versione in EUR, abbiamo utilizzato i seguenti ETF (descrizione e caratteristiche):

Descrizione degli ETF che compongono il Dynamic 40/60 Income
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
CSEMU IE00B53QG562 iShares Core MSCI EMU UCITS ETF EUR (Acc) iShares Replica i titoli azionari ad alta e media capitalizzazione dei paesi dell'unione monetaria ed economica europea
EM13 LU1650487413 Lyxor Euro Government Bond 1-3Y (DR) UCITS ETF - Acc Lyxor Replica i titoli di stato con scadenza 1-3 anni denominati in euro ed emessi da membri dell'eurozona
EUHA IE00BD8D5G25 PIMCO Euro Short-Term High Yield Corporate Bond Index UCITS ETF Acc Pimco Replica le obbligazioni societarie denominate in euro con scadenza 0-5 anni (Investment Grade)
PRAC IE00BG482169 Invesco Preferred Shares UCITS ETF A Invesco Replica i titoli azionari privilegiati a tasso fisso. L'indice comprende solamente titoli emessi negli USA e denominati in dollaro statunitense (Investment Grade)
XEMB LU0321462953 Xtrackers Emerging Markets USD Government and Government-Related Bond Select UCITS ETF 1C EUR hedged DWS Replica titoli di debito di tutte le scadenze denominati in dollari statunitensi ad alto rendimento e investment grade emessi da governi, governi regionali e agenzie governative dei mercati emergenti
Caratteristiche degli ETF che compongono il Dynamic 40/60 Income
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
CSEMU 0.12% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione Niente di rilevante
EM13 0.17% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione Niente di rilevante
EUHA 0.50% Fisica (Replica totale) No Ampia diversificazione TER alto
PRAC 0.50% Fisica (Replica totale) No Uno dei pochi ETF a replicare azioni privilegiate a tasso fisso - Rischio di cambio
- TER alto
XEMB 0.40% Fisica (Campionamento) Assenza di rischio di cambio TER alto

Asset allocation del Dynamic 40/60 Income Lazy portfolio

31 Dynamic 40 60 merged

Il Dynamic 40/60 Income Lazy portfolio è uno dei tanti portafogli della famiglia 40/60, composti cioè per il 40% da azioni e per il 60% da obbligazioni.

La nostra versione è quella proposta dal sito lazyportfolioetf.com, che non specifica tuttavia il suo autore.

Gli ETF utilizzati nei backtest dei portafogli in EUR potrebbero essere sostituiti da quelli elencati nelle due tabelle seguenti (descrizione e caratteristiche degli ETF). Alcuni ETF che replicano lo stesso indice (o un indice simile) potrebbero essere stati esclusi.

Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CSEMU
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
EUEUA LU1600334798 UBS ETF (LU) MSCI Europe UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica i principali titoli azionari di 15 paesi europei industrializzati
SMEA IE00B4K48X80 iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) iShares Replica i principali titoli azionari dei più importanti paesi europei industrializzati
VWCG IE00BK5BQX27 Vanguard FTSE Developed Europe UCITS ETF (EUR) Acc Vanguard Replica i principali titoli azionari dei più importanti paesi europei industrializzati
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
EUEUA 0.30% Fisica (Replica totale) - Buona diversificazione
- Assenza di rischio di cambio
Niente di rilevante
SMEA 0.12% Fisica (Campionamento ottimizzato) No Buona diversificazione Rischio di cambio: una buona parte del fondo investe in paesi come il Regno Unito e la Svizzera, che hanno valute diverse dall'euro
VWCG 0.11% Fisica (Replica totale) No Buona diversificazione Rischio di cambio: una buona parte del fondo investe in paesi come il Regno Unito e la Svizzera, che hanno valute diverse dall'euro
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: PRAC
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
CD8 FR0010717090 Amundi ETF MSCI EMU High Dividend UCITS ETF Amundi Replica i titoli azionari di una decina di nazioni dell'Unione Monetaria ed Economica europea che pagano il più elevato tasso rendimento in dividendi in ciascun mercato
VPAC IE00BHJYDT11 Invesco Variable Rate Preferred Shares UCITS ETF A Invesco Replica la performance di titoli privilegiati denominati in dollaro statunitense a tasso variabile, nonché determinati tipi di "titoli ibridi" che sono di fatto equivalenti ad azioni privilegiate emesse nel mercato domestico statunitense
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
CD8 0.30% Sintetica No Assenza di rischio di cambio - Replica sintetica
- Suggerito in sostituzione di ETF con azioni privilegiate, ma questo ETF contiene azioni ordinarie
VPAC 0.50% Fisica (Replica totale) No Uno dei pochi ETF contenente azioni privilegiate - Rischio di cambio
- Bassa capitalizzazione e bassi volumi di scambio
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: XEMB
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
EMDE IE00BK8JH525 SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond UCITS ETF EUR Hedged Acc State Street Global Advisors (SSGA) Replica il debito corrente dei mercati emergenti in valuta domestica. L'esposizione paese è al massimo pari al 10%
SBEME LU1324516308 UBS ETF (LU) Bloomberg USD Emerging Markets Sovereign UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc UBS Replica i titoli di debito denominati in dollari statunitensi emessi dallo stato e da agenzie statali ME. Le società non sono ammesse come emittente. Il peso massimo dei singoli paesi è pari al 3% dell'ammontare totale in circolazione di tutti gli emittenti ammessi
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
EMDE 0.60% Fisica (Campionamento) - Buona diversificazione, amplificata dal limite del 10% all'esposizione verso un singolo paese
- Assenza o diminuzione del rischio di cambio
TER alto
SBEME 0.47% Fisica (Campionamento) - Amplissima diversificazione, amplificata dal limite del 3% all'esposizione verso un singolo paese
- Assenza o diminuzione del rischio di cambio
Niente di rilevante
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EM13
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
2B7S IE00BDFK1573 iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF EUR Hedged (Acc) iShares Replica obbligazioni governative denominate in dollari statunitensi emessi dal tesoro americano con scadenza compresa tra 1 e 3 anni
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
2B7S 0.10% Fisica (Campionamento) TER basso Niente di rilevante
Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EUHA
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
TickerISINNomeSocietà emittenteDescrizione
UEEF IE00BMDFDY08 iShares USD High Yield Corporate Bond ESG UCITS ETF EUR Hedged (Acc) iShares Replica titoli obbligazionari high yield emessi da società internazionali in dollari statunitensi (sub-investment grade)
XHYA LU1109943388 Xtrackers EUR High Yield Corporate Bond UCITS ETF 1C DWS Replica le obbligazioni societarie più grandi e liquide denominate in euro con rating sub-investment grade
TickerTERReplicaHedgingPROCONTRO
UEEF 0.55% Fisica (Campionamento) Assenza di rischio di cambio TER alto
XHYA 0.20% Fisica (Campionamento) No Assenza di rischio di cambio Niente di rilevante

Vediamo la correlazione lineare tra i rendimenti degli ETF che compongono il Dynamic 40/60 Income Lazy portfolio, sia in USD che in EUR e per tutte e 3 le durate analizzate:

31 Dynamic 40 60 Income correlazione ETF

Come nel caso del portafoglio precedente, possiamo osservare 3 gruppi composti in maniera diversa a seconda della valuta e della lunghezza dell’analisi.

L’unico fattore comune a tutti è l’ETF obbligazionario, che costituisce sempre un cluster a sé stante.

Rispetto al Dynamic 60/40, non cambia soltanto la distribuzione tra componente azionaria e obbligazionaria, che da 60/40 è passata adesso a 40/60: è presente un nuovo ETF – obbligazionario dei mercati emergenti – che ha sostituito l’ETF azionario che replicava il mercato immobiliare (Real Estate).

In generale, soprattutto per quanto riguarda il portafoglio in EUR, 4 ETF su 5 sono mediamente correlati tra loro senza tuttavia raggiungere livelli molto alti.

3 dei 5 Lazy portfolios composti da 5 ETF contengono commodities. Le percentuali azionarie sono invece comprese tra il 30% dell’All Weather e il 60% dell’Ivy e del Dynamic 60/40 Income.

Effettuiamo per l’ultima volta l’analisi della volatilità e verifichiamo l’impatto del rischio di cambio:

VOLATILITÀ
Deviazione standard annualizzata dei rendimenti dei Lazy portfolios
Lazy portfolioUSD 1985USD 2000USD 2010USD→EUR 1985USD→EUR 2000USD→EUR 2010EUR 1985EUR 2000EUR 2010
Golden Butterfly 6.55% 6.17% 5.43% 12.67% 10.86% 9.17% 4.80% 5.37% 5.91%
All Weather 6.65% 6.22% 5.75% 12.71% 10.59% 9.30% 4.22% 4.91% 5.84%
Ivy 8.68% 10.80% 9.52% 11.64% 12.60% 11.61% 6.92% 8.08% 9.02%
Dynamic 60/40 Income 7.47% 8.20% 6.91% 13.68% 12.62% 10.61% 5.42% 6.11% 6.28%
Dynamic 40/60 Income 5.90% 6.20% 5.72% 10.53% 10.10% 9.75% 4.81% 5.11% 5.32%

Dal momento che sono i meno volatili (le differenze tra l’uno e l’altro sono minime), abbiamo evidenziato in blu 3 portafogli: il Golden Butterfly, l’All Weather e il Dynamic 40/60 Income.

Il Dynamic 60/40 Income e soprattutto l’Ivy Lazy portfolio sono più volatili sia in USD che in EUR.

È il risultato che ci aspettavamo.

Ancora una volta, le performance dei portafogli in USD→EUR sembrano seguire una logica diversa:

  • Nel backtest del periodo che parte nel 1985, il Golden Butterfly e l’All Weather sono più volatili dell’Ivy e rimangono alle spalle del solo Dynamic 60/40 Income.
  • Nel backtest dei periodi che partono nel 2000 e nel 2010, invece, il Golden Butterfly, l’All Weather e il Dynamic 40/60 continuano a essere i meno volatili, ma le differenze dagli altri due portafogli si sono notevolmente ridotte.

Come era accaduto anche ai portafogli composti da 2, 3 e 4 ETF, il motivo di questi cambiamenti è riconducibile all’impatto del tasso di cambio tra USD e EUR, che diventa una variabile di disturbo del valore delle quote degli ETF che si ripercuote sui rendimenti e, in ultima analisi, sulla loro variabilità.

Rinnoviamo perciò l’invito agli investitori a fare attenzione: scegliendo di replicare un Lazy portfolio in USD senza coprire il cambio, dovranno aspettarsi una volatilità molto più alta.

Equity lines, rendimenti e drawdown

Come per i Lazy portfolios precedenti, mostreremo:

  • Le equity lines ottenute dalle nostre analisi nei periodi 1985-2020, 2000-2020 e 2010-2020.
  • I grafici dei rendimenti giornalieri.
  • I grafici dei drawdown.

Partiamo dal grafico che copre il periodo 1985-2020:

31 dynamic 40 60 1985

La parte superiore del grafico rappresenta l’equity line del Dynamic 40/60 Income in USD, USD→EUR e EUR (medie degli 11 modelli di ottimizzazione backtestati).

La parte centrale del grafico misura il rendimento giornaliero del Dynamic 40/60 Income in USD.

Rimandiamo ai capitoli 13.3.1, 13.3.2 e 13.3.3 per maggiori dettagli sui drawdown e sulla loro importanza, sulla tipologia di rendimenti di un Lazy portfolio e sulla loro distribuzione di probabilità.

Vediamo il grafico relativo al periodo 2000-2020:

31 dynamic 40 60 2000

Questo è il grafico del periodo 2010-2020:

31 dynamic 40 60 2010

Performance del Dynamic 40/60 Income

Dynamic 40/60 income: Modelli dinamici vincolati e modello statico standard
Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione
Misura statisticaModello StaticoModelli dinamici
vincolati
StandardBoudt SD ROIBoudt SD RandomBoudt CVaR ROITCOV ROBNaif
USD 1985-2020
Return 8.12% 7.65% 7.76% 8.01% 7.67% 7.66%
Standard Deviation 8.00% 6.77% 6.84% 7.09% 6.78% 6.74%
Sharpe Ratio 1.0159 1.1303 1.1352 1.1287 1.1316 1.1359
Cumulative Return 1,558.87% 1,315.99% 1,370.15% 1,495.25% 1,327.04% 1,321.17%
Worst Drawdown 33.19% 27.58% 28.29% 27.58% 27.58% 27.58%
Average Drawdown 0.88% 0.78% 0.77% 0.82% 0.77% 0.76%
Average Length 14.2984 14.1545 14.0743 14.1635 13.9265 13.9010
Average Recovery 7.2984 7.3281 7.2746 7.3287 7.2017 7.1843
Hurst Index 0.3769 0.3739 0.3725 0.3704 0.3737 0.3733
VaR −0.65% −0.54% −0.55% −0.59% −0.54% −0.54%
CVaR −0.65% −0.54% −0.55% −0.59% −0.54% −0.54%
Sortino Ratio 1.4038 1.5477 1.5565 1.5522 1.5482 1.5563
USD 2000-2020
Return 6.12% 6.05% 5.98% 6.32% 6.00% 6.01%
Standard Deviation 8.89% 7.54% 7.65% 7.72% 7.51% 7.54%
Sharpe Ratio 0.6881 0.8030 0.7825 0.8191 0.7989 0.7975
Cumulative Return 237.98% 233.70% 229.28% 251.79% 230.52% 231.22%
Worst Drawdown 34.86% 29.13% 29.81% 29.13% 29.13% 29.13%
Average Drawdown 0.92% 0.79% 0.82% 0.82% 0.79% 0.79%
Average Length 15.5149 14.7107 14.8317 14.6156 14.5421 14.6489
Average Recovery 7.4257 7.0912 7.1270 7.0188 7.0218 7.0596
Hurst Index 0.3779 0.3810 0.3792 0.3746 0.3784 0.3810
VaR −0.73% −0.63% −0.64% −0.67% −0.63% −0.63%
CVaR −0.73% −0.63% −0.64% −0.67% −0.63% −0.63%
Sortino Ratio 0.9785 1.1157 1.0918 1.1411 1.1116 1.1086
USD 2010-2020
Return 6.36% 5.74% 5.74% 5.88% 5.77% 5.76%
Standard Deviation 7.73% 6.92% 6.94% 7.24% 6.99% 6.94%
Sharpe Ratio 0.8223 0.8305 0.8262 0.8120 0.8256 0.8293
Cumulative Return 88.25% 77.44% 77.30% 79.82% 77.84% 77.64%
Worst Drawdown 21.89% 20.34% 20.21% 20.78% 20.34% 20.41%
Average Drawdown 0.76% 0.66% 0.67% 0.72% 0.68% 0.66%
Average Length 12.0995 11.6970 12.0208 11.9021 11.9585 11.7513
Average Recovery 6.2723 6.3586 6.4375 6.4124 6.4404 6.3909
Hurst Index 0.4017 0.4091 0.4094 0.4053 0.4079 0.4099
VaR −0.60% −0.49% −0.48% −0.55% −0.51% −0.49%
CVaR −0.60% −0.49% −0.48% −0.55% −0.51% −0.49%
Sortino Ratio 1.1099 1.1073 1.1065 1.0879 1.1013 1.1059
USD → EUR 1985-2020
Return 7.09% 6.91% 6.93% 7.38% 7.06% 6.93%
Standard Deviation 12.24% 11.10% 11.20% 11.82% 11.11% 11.09%
Sharpe Ratio 0.5794 0.6229 0.6184 0.6245 0.6359 0.6246
Cumulative Return 1,075.46% 1,007.19% 1,012.18% 1,195.13% 1,064.53% 1,012.19%
Worst Drawdown 31.44% 29.37% 29.41% 31.48% 29.37% 29.47%
Average Drawdown 2.19% 2.11% 2.04% 2.18% 2.07% 2.10%
Average Length 33.2167 32.6854 32.7970 31.1143 31.9341 32.5560
Average Recovery 11.9011 16.6030 17.9286 16.1821 16.1465 16.5149
Hurst Index 0.3279 0.3107 0.3112 0.3249 0.3101 0.3108
VaR −1.21% −1.10% −1.11% −1.18% −1.10% −1.10%
CVaR −2.31% −2.02% −2.04% −2.36% −2.03% −2.02%
Sortino Ratio 0.8834 0.9403 0.9342 0.9399 0.9572 0.9424
USD → EUR 2000-2020
Return 4.64% 4.65% 4.57% 4.89% 4.88% 4.76%
Standard Deviation 11.62% 10.54% 10.59% 10.94% 10.55% 10.55%
Sharpe Ratio 0.3996 0.4412 0.4315 0.4466 0.4629 0.4517
Cumulative Return 153.66% 154.07% 150.13% 166.04% 165.83% 159.82%
Worst Drawdown 31.90% 25.40% 26.18% 26.50% 25.40% 25.40%
Average Drawdown 1.79% 1.81% 1.70% 1.81% 1.75% 1.78%
Average Length 37.8797 37.0147 38.7308 34.4384 34.4247 36.1583
Average Recovery 13.1128 21.7132 26.2308 19.3562 19.9452 21.0647
Hurst Index 0.3322 0.3215 0.3199 0.3309 0.3183 0.3214
VaR −1.13% −1.04% −1.04% −1.07% −1.04% −1.04%
CVaR −2.14% −1.99% −1.96% −2.02% −1.97% −1.99%
Sortino Ratio 0.6323 0.6841 0.6719 0.6929 0.7140 0.6986
USD → EUR 2010-2020
Return 7.09% 6.37% 6.49% 7.09% 6.83% 6.54%
Standard Deviation 10.40% 9.82% 9.76% 10.19% 9.93% 9.84%
Sharpe Ratio 0.6824 0.6491 0.6650 0.6962 0.6877 0.6648
Cumulative Return 102.10% 88.54% 90.74% 102.08% 97.00% 91.66%
Worst Drawdown 22.53% 21.07% 20.46% 21.73% 21.07% 21.07%
Average Drawdown 1.48% 1.54% 1.51% 1.48% 1.48% 1.50%
Average Length 22.9630 25.6082 25.0606 23.0935 23.5143 24.3137
Average Recovery 12.2222 15.1959 14.9394 13.4112 13.6381 14.3824
Hurst Index 0.3668 0.3592 0.3575 0.3597 0.3578 0.3589
VaR −1.03% −0.98% −0.98% −1.02% −1.00% −0.99%
CVaR −2.61% −2.49% −2.44% −2.63% −2.55% −2.51%
Sortino Ratio 0.9864 0.9415 0.9649 1.0024 0.9912 0.9617
EUR 1985-2020
Return 6.16% 6.04% 5.95% 6.09% 6.05% 6.04%
Standard Deviation 6.48% 5.40% 5.40% 5.90% 5.57% 5.41%
Sharpe Ratio 0.9496 1.1196 1.1029 1.0314 1.0873 1.1170
Cumulative Return 757.73% 724.28% 700.33% 737.76% 727.74% 723.93%
Worst Drawdown 30.01% 24.87% 25.65% 25.04% 24.87% 24.87%
Average Drawdown 1.07% 0.87% 0.89% 0.96% 0.90% 0.87%
Average Length 22.6640 20.5025 20.7362 21.3026 20.6050 20.5536
Average Recovery 10.9973 9.8184 9.9774 10.6692 10.1775 9.8728
Hurst Index 0.3621 0.3715 0.3687 0.3836 0.3835 0.3731
VaR −0.59% −0.46% −0.46% −0.43% −0.41% −0.45%
CVaR −1.12% −0.46% −0.46% −0.43% −0.41% −0.45%
Sortino Ratio 1.3019 1.5164 1.4955 1.3968 1.4685 1.5124
EUR 2000-2020
Return 3.54% 3.71% 3.65% 3.94% 3.85% 3.69%
Standard Deviation 7.05% 5.82% 5.90% 6.36% 5.92% 5.83%
Sharpe Ratio 0.5024 0.6381 0.6183 0.6205 0.6506 0.6331
Cumulative Return 104.28% 111.30% 108.60% 121.13% 117.07% 110.34%
Worst Drawdown 30.42% 25.94% 26.03% 25.20% 24.79% 25.85%
Average Drawdown 1.25% 1.02% 1.00% 1.08% 1.00% 1.01%
Average Length 29.8354 24.5127 24.6990 24.4242 23.7734 24.3889
Average Recovery 15.0854 11.9645 11.9541 12.5051 11.9852 11.8838
Hurst Index 0.3781 0.3865 0.3847 0.3960 0.3878 0.3890
VaR −0.64% −0.47% −0.49% −0.45% −0.48% −0.47%
CVaR −0.75% −0.47% −0.49% −0.45% −0.48% −0.47%
Sortino Ratio 0.7048 0.8685 0.8434 0.8448 0.8859 0.8620
EUR 2010-2020
Return 4.42% 4.10% 4.07% 4.02% 4.07% 4.18%
Standard Deviation 7.20% 6.27% 6.20% 7.03% 6.53% 6.33%
Sharpe Ratio 0.6137 0.6542 0.6564 0.5715 0.6241 0.6611
Cumulative Return 55.85% 51.07% 50.60% 49.84% 50.66% 52.32%
Worst Drawdown 24.37% 22.22% 22.18% 24.17% 22.71% 22.43%
Average Drawdown 1.16% 1.03% 1.00% 1.24% 1.08% 1.03%
Average Length 23.0762 23.3301 22.2315 25.7553 23.8614 23.0673
Average Recovery 11.6190 12.0097 11.2685 13.3936 12.3267 11.8654
Hurst Index 0.4084 0.4149 0.4118 0.4163 0.4178 0.4182
VaR −0.55% −0.42% −0.42% −0.44% −0.41% −0.40%
CVaR −0.55% −0.42% −0.42% −0.44% −0.41% −0.40%
Sortino Ratio 0.8282 0.8705 0.8721 0.7664 0.8333 0.8795
Dynamic 40/60 income: Modelli dinamici non vincolati e modello statico 1/N
Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione
Misura statisticaModello StaticoModelli dinamici non vincolati
1/NBoudt SD No-boxHRPBoudt Random MVPBoudt Random HS
USD 1985-2020
Return 8.12% 6.07% 5.41% 5.80% 6.68%
Standard Deviation 8.00% 3.82% 2.81% 2.87% 5.21%
Sharpe Ratio 1.0159 1.5872 1.9297 2.0185 1.2804
Cumulative Return 1,558.87% 732.68% 566.25% 658.86% 921.99%
Worst Drawdown 33.19% 12.23% 11.31% 10.64% 14.68%
Average Drawdown 0.88% 0.45% 0.31% 0.31% 0.59%
Average Length 14.2984 13.8482 12.9581 11.1878 14.6000
Average Recovery 7.2984 7.1536 6.3255 5.7817 7.1667
Hurst Index 0.3769 0.3802 0.3808 0.3797 0.3390
VaR −0.65% −0.26% −0.21% −0.21% −0.49%
CVaR −0.65% −0.26% −0.21% −0.21% −1.03%
Sortino Ratio 1.4038 2.1598 2.7076 2.8397 1.7969
USD 2000-2020
Return 6.12% 3.91% 3.14% 3.73% 5.80%
Standard Deviation 8.89% 2.92% 1.98% 2.25% 5.29%
Sharpe Ratio 0.6881 1.3409 1.5874 1.6556 1.0962
Cumulative Return 237.98% 119.74% 88.48% 111.87% 217.57%
Worst Drawdown 34.86% 10.17% 8.95% 9.33% 16.05%
Average Drawdown 0.92% 0.37% 0.20% 0.24% 0.61%
Average Length 15.5149 15.0000 13.2764 11.0243 13.4152
Average Recovery 7.4257 8.9318 6.2080 5.5864 6.9386
Hurst Index 0.3779 0.3818 0.3817 0.3803 0.3447
VaR −0.73% −0.26% −0.12% −0.17% −0.48%
CVaR −0.73% −0.37% −0.12% −0.17% −0.84%
Sortino Ratio 0.9785 1.8152 2.1718 2.2474 1.5574
USD 2010-2020
Return 6.36% 1.98% 1.30% 2.25% 4.19%
Standard Deviation 7.73% 3.25% 1.03% 1.68% 6.47%
Sharpe Ratio 0.8223 0.6092 1.2636 1.3367 0.6470
Cumulative Return 88.25% 22.31% 14.19% 25.67% 52.39%
Worst Drawdown 21.89% 9.73% 2.60% 4.27% 16.21%
Average Drawdown 0.76% 0.33% 0.13% 0.16% 0.72%
Average Length 12.0995 15.8742 14.7546 10.0925 16.7465
Average Recovery 6.2723 10.6225 7.7669 4.8767 10.4930
Hurst Index 0.4017 0.4175 0.4043 0.4062 0.3597
VaR −0.60% −0.21% −0.07% −0.12% −0.64%
CVaR −0.60% −0.21% −0.07% −0.12% −1.48%
Sortino Ratio 1.1099 0.7973 1.8309 1.8467 0.9075
USD → EUR 1985-2020
Return 7.09% 6.51% 7.27% 6.45% 7.82%
Standard Deviation 12.24% 7.47% 7.90% 7.45% 12.16%
Sharpe Ratio 0.5794 0.8720 0.9204 0.8658 0.6431
Cumulative Return 1,075.46% 866.94% 1,149.24% 847.86% 1,399.05%
Worst Drawdown 31.44% 20.91% 22.51% 22.54% 34.53%
Average Drawdown 2.19% 1.27% 1.34% 1.23% 1.88%
Average Length 33.2167 25.4970 23.7881 24.2543 25.3988
Average Recovery 11.9011 12.7970 11.5169 10.9143 13.0565
Hurst Index 0.3279 0.3257 0.3000 0.3119 0.3498
VaR −1.21% −0.68% −0.76% −0.70% −1.12%
CVaR −2.31% −1.21% −1.37% −1.24% −1.97%
Sortino Ratio 0.8834 1.2618 1.3356 1.2648 0.9574
USD → EUR 2000-2020
Return 4.64% 5.05% 6.15% 5.08% 7.01%
Standard Deviation 11.62% 8.31% 8.45% 8.30% 9.64%
Sharpe Ratio 0.3996 0.6077 0.7277 0.6119 0.7272
Cumulative Return 153.66% 174.67% 240.17% 176.34% 301.62%
Worst Drawdown 31.90% 17.92% 18.29% 16.31% 19.22%
Average Drawdown 1.79% 1.39% 1.24% 1.21% 1.43%
Average Length 37.8797 30.9870 22.7476 26.5410 20.7965
Average Recovery 13.1128 17.5714 12.5571 14.5246 11.2424
Hurst Index 0.3322 0.3310 0.3123 0.3311 0.3320
VaR −1.13% −0.83% −0.83% −0.81% −0.99%
CVaR −2.14% −1.84% −1.68% −1.59% −2.34%
Sortino Ratio 0.6323 0.8837 1.0571 0.9019 1.0388
USD → EUR 2010-2020
Return 7.09% 3.83% 5.83% 3.91% 8.13%
Standard Deviation 10.40% 8.61% 8.90% 8.20% 11.15%
Sharpe Ratio 0.6824 0.4453 0.6551 0.4776 0.7288
Cumulative Return 102.10% 47.13% 78.86% 48.31% 123.02%
Worst Drawdown 22.53% 14.73% 13.39% 15.33% 18.15%
Average Drawdown 1.48% 2.06% 1.48% 1.69% 2.00%
Average Length 22.9630 41.1967 25.8542 40.5806 24.9394
Average Recovery 12.2222 26.5246 14.2708 20.8387 13.0606
Hurst Index 0.3668 0.3502 0.3219 0.3186 0.3404
VaR −1.03% −0.86% −0.90% −0.81% −1.17%
CVaR −2.61% −1.64% −1.59% −1.25% −2.47%
Sortino Ratio 0.9864 0.6803 0.9720 0.7355 1.0463
EUR 1985-2020
Return 6.16% 4.99% 4.47% 4.64% 5.26%
Standard Deviation 6.48% 3.98% 1.82% 2.11% 4.41%
Sharpe Ratio 0.9496 1.2558 2.4500 2.1992 1.1940
Cumulative Return 757.73% 477.11% 381.31% 410.29% 532.46%
Worst Drawdown 30.01% 22.30% 8.48% 9.21% 24.61%
Average Drawdown 1.07% 0.74% 0.22% 0.29% 0.65%
Average Length 22.6640 24.3098 14.0336 14.4816 20.2592
Average Recovery 10.9973 15.1411 6.7164 7.2843 10.9031
Hurst Index 0.3621 0.4219 0.3599 0.3788 0.4264
VaR −0.59% 0.00% −0.13% −0.13% 0.00%
CVaR −1.12% −0.52% −0.13% −0.13% −0.52%
Sortino Ratio 1.3019 1.6314 3.6814 3.0803 1.5538
EUR 2000-2020
Return 3.54% 3.78% 2.18% 2.82% 3.41%
Standard Deviation 7.05% 2.56% 1.41% 1.99% 6.30%
Sharpe Ratio 0.5024 1.4789 1.5440 1.4225 0.5413
Cumulative Return 104.28% 114.10% 55.52% 77.05% 98.94%
Worst Drawdown 30.42% 9.65% 3.60% 9.34% 26.09%
Average Drawdown 1.25% 0.41% 0.20% 0.26% 0.67%
Average Length 29.8354 18.8376 17.2654 16.0073 19.5628
Average Recovery 15.0854 12.1752 9.2577 7.4909 9.8788
Hurst Index 0.3781 0.4042 0.3932 0.4129 0.4224
VaR −0.64% −0.15% −0.07% −0.06% 0.00%
CVaR −0.75% −0.15% −0.07% −0.06% −0.41%
Sortino Ratio 0.7048 1.9178 2.2037 1.8803 0.7303
EUR 2010-2020
Return 4.42% 2.26% 1.27% 1.79% 4.02%
Standard Deviation 7.20% 3.63% 1.36% 2.24% 4.52%
Sharpe Ratio 0.6137 0.6231 0.9299 0.7969 0.8899
Cumulative Return 55.85% 25.79% 13.81% 19.96% 49.93%
Worst Drawdown 24.37% 11.59% 3.34% 9.30% 13.96%
Average Drawdown 1.16% 0.72% 0.26% 0.35% 0.65%
Average Length 23.0762 35.0147 24.5510 21.0000 17.9922
Average Recovery 11.6190 24.1471 10.9082 10.4595 9.8750
Hurst Index 0.4084 0.4335 0.4168 0.4325 0.4364
VaR −0.55% −0.15% −0.08% −0.06% −0.16%
CVaR −0.55% −0.15% −0.08% −0.06% −0.16%
Sortino Ratio 0.8282 0.8176 1.3247 1.0227 1.1931

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