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PAC Cost
Averaging

Il Cost Averaging (CA) è una strategia di investimento molto utilizzata dagli investitori da oltre 70 anni. Ancora oggi è al centro dell'attenzione degli studiosi di finanza e del mondo accademico, che su di esso continuano ad esprimere giudizi molto contrastanti.
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PAC Value
Averaging

Sono stati scritti pochissimi libri sul Value Averaging e, al di là delle solite descrizioni sommarie, in rete non si trovano molte informazioni al riguardo, neppure in lingua inglese. Molte implicazioni di questa strategia di investimento sono quasi sconosciute.
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Dedalo Invest si rivolge a consulenti finanziari e ad investitori interessati ad approfondire le proprie conoscenze di finanza personale

Esplora gli articoli di approfondimento: PAC Cost Averaging e Value Averaging, Misure di rendimento e di rischio, Asset Allocation e Teoria Moderna del Portafoglio, CAPM, Portafogli Modello, Lazy Portfolios, Psicologia della finanza e molti altri.

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Fondi e SICAV
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Indici di Borsa
Portafogli Modello

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

La maggiore difficoltà della Teoria Moderna del Portafoglio consiste nel dover conoscere i rendimenti, le volatilità e le correlazioni attese dei prodotti finanziari su cui si investe per poter determinare il portafoglio efficiente. Il CAPM permette di evitare le stime di queste quantità ed identifica il portafoglio efficiente con quello di mercato, ovvero…
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Modelli GARCH univariati e multivariati

Le serie storiche economiche e, in particolare, quelle dei rendimenti di prodotti finanziari, mostrano spesso periodi con alta o bassa concentrazione di volatilità. Per queste tipologie di serie storiche una volatilità che cambia nel tempo è molto più frequente di una volatilità costante...
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Il compendio dell'investitore

Gli investimenti finanziari sono una materia molto complessa e coinvolgono importanti discipline come l'economia, la statistica e la psicologia. Un investimento non potrebbe essere tale senza un certo grado di incertezza associato ai suoi possibili ritorni finanziari. Spesso però l'incertezza è ancora maggiore…
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Lazy Portfolios, Fondi Total Return e Portafogli Modello

I Lazy portfolios sono portafogli costituiti da un piccolo numero di fondi low-cost. In italiano vengono definiti Portafogli pigri ed il loro nome prende spunto dall'essere concepiti come strumenti di investimento a lungo termine, con pochi ribilanciamenti (di solito non più di una volta all'anno)...
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Value Averaging: investire senza temere una crisi finanziaria

Il Value Averaging (VA) è una strategia di investimento sviluppatasi verso la fine degli anni ’80 del secolo scorso ed è, ancora oggi, al centro di opinioni contrastanti...
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Piano di Accumulo del Capitale (PAC)

Il PAC, ovvero Piano di Accumulo del Capitale, è una modalità di investimento che consente di acquistare quote di un prodotto finanziario (solitamente Fondi Comuni, Sicav ed ETF) rateizzando il capitale e permettendo una pianificazione dell’investimento nel tempo...
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Teoria Moderna del Portafoglio: la nascita dell'Asset Allocation

L'Asset Allocation è un concetto che si sviluppa a partire dal lavoro di Harry Markowitz, che nel suo articolo del 1952 intitolato Portfolio Selection, getta le basi per quella che verrà definita la Teoria Moderna del Portafoglio. Markowitz è il primo studioso a formalizzare...
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Strategie di investimento: domande frequenti (FAQ)

Quale strategia viene solitamente consigliata? In un'ottica di investimento la strategia generalmente consigliata è il…
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Portafogli Modello

I portafogli modello disponibili su Dedalo Invest sono l’espressione di una strategia multiperiodale del portafoglio che utilizza la Cluster Analysis per la selezione dei fondi e sfrutta alcuni modelli statistici, tra i quali anche i GARCH multivariati, per l’ottimizzazione vera e propria di ciascun portafoglio...
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Psicologia e Finanza: perché uno psicologo vince il Premio Nobel per l'Economia?

Il sito del Premio Nobel cita: il premio Sveriges Riksbank nelle Scienze Economiche in Memoria di Alfred Nobel 2002 viene equamente diviso tra Daniel Kahneman per aver integrato scoperte derivanti dalla ricerca psicologica con le scienze economiche, specialmente in merito al giudizio umano e alla teoria delle decisioni in condizioni d'incertezza…
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Miglior investimento attuale

Non è facile rispondere alla domanda sul miglior investimento attuale. Innanzitutto perché il quesito è piuttosto vago: quali sono i prodotti finanziari da prendere in considerazione? Miglior investimento su quale orizzonte temporale? In base a quale parametro?
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Basarsi sul passato per stimare i rendimenti futuri

È possibile basarsi sul passato per stimare i rendimenti futuri?


08Mar2021

Information
Andrea Blog 755 hits
Prima pubblicazione: 06 Marzo 2021

«The future influences the present just as much as the past».

Friedrich Nietzsche

Prevedere con esattezza l'andamento dei mercati finanziari è impossibile: il futuro è sconosciuto.

Un'idea di ciò che possiamo probabilisticamente aspettarci, però, la possiamo avere. Anzi, la dobbiamo avere. Finanziariamente parlando, il passato non è detto che si ripeta in modo analogo. Tuttavia, sulla base delle informazioni oggi disponibili, accumulate in decine/centinaia di anni di osservazione dei mercati finanziari, non possiamo sostenere che essi si muovano in modo casuale.

Senza entrare in noiose discussioni sull'efficienza dei mercati, solitamente distinta in efficienza in forma debole, semi-forte e forte, possiamo constatare un'inesorabile crescita del mercato nel lungo termine.

Questa considerazione si basa sull'osservazione del passato e non ci sono elementi per ritenere che il trend non possa continuare anche in futuro (quanto meno, la probabilità di ripetersi in futuro è più alta rispetto a quella che si verifichi il contrario).

Anche limitandoci al solo mercato azionario, non si tratta soltanto di una semplice analisi numerica. L'affermazione precedente si basa su due fattori fondamentali: la crescita originata dai dividendi, che nel lungo termine dovrebbe essere in linea con quella dell'economia, e l'inflazione, il cui tasso di crescita deve sempre rimanere sotto controllo per evitare pericolosi fenomeni come la deflazione (tasso di inflazione negativo, da non confondersi con la disinflazione) e l'iper-inflazione.

Il rendimento atteso di un investitore azionario deve essere positivo, superiore a quello di un investitore obbligazionario e più alto del tasso d'inflazione attesa. Se così non fosse, nel primo caso un investitore non sarebbe disposto ad assumersi un rischio più alto, da sempre associato ai mercati azionari. Nel secondo caso, non avrebbe interesse a investire, dato che massimizzerebbe la sua utilità aumentando (entro certi limiti) il suo consumo immediato.

Le informazioni che ci fornisce il passato possono perciò essere sfruttate per stimare i rendimenti degli investimenti futuri.

Generalizzando, queste informazioni si possono distinguere in tre gruppi:

  • Difficilmente accessibili: individuabili soltanto con modelli statistici ed econometrici avanzati. Chi riesce a elaborare modelli del genere – sempre che siano affidabili e non il prodotto di overfitting o di qualche pericoloso bias, cosa per niente scontata – li tiene per sé (o per la società per cui lavora), e non ha alcun interesse a divulgarli per ovvi motivi.
  • Accessibili con specifici backtest. Un esempio di backtest potrebbe essere il seguente: ipotizziamo di avere una serie storica giornaliera trentennale di un fondo comune di investimento. Attraverso dei backtest rolling potrei quantificare i rendimenti che sarebbero stati ottenuti investendo in quel fondo per 5 anni. Dovrei in altre parole backtestare un numero elevato di investimenti a 5 anni sullo stesso fondo, ma in momenti diversi: di ognuno di essi, dovrei misurarne il rendimento finale. Potrei poi calcolarne il valore medio e la deviazione standard, individuando il valore minimo e quello massimo. Se la serie storica che ho analizzato è sufficientemente lunga, potrei usare queste informazioni per avere un'idea, un range di possibili valori compresi tra quello minimo e quello massimo rilevato, del rendimento che, con una ragionevole probabilità, potrei ottenere fra 5 anni investendo oggi su quel fondo.
    Potrei usare la stessa procedura su altri strumenti finanziari o su un portafoglio di titoli (con tutte le complicazioni del caso).
  • Facilmente accessibili: sono quelle nozioni di base che ogni investitore informato conosce già; quelle che il nostro consulente finanziario ci ripete spesso. Il loro problema è che, per quanto banali, sono spesso controintuitive e molto difficili da mettere in pratica quando in gioco ci sono i nostri soldi.
    Un esempio? Se si vuole investire nei mercati azionari è consigliabile avere un orizzonte temporale di lungo termine e bisogna essere pronti a subire dei drawdown pesanti: quando questi si verificano, non ci si deve far prendere dal panico e si deve mantenere il possesso dei titoli in portafoglio fino al raggiungimento del nostro orizzonte temporale d'investimento (salvo ovviamente strategie particolari che prevedano specifici interventi al verificarsi di determinati eventi). E, invece, in moltissimi casi il panico prende il sopravvento…

In conclusione, conoscere il passato serve. Le informazioni che il passato ci offre possono essere sfruttate in modi utili, se elaborate correttamente.

La cosa da evitare è credere di poter prevedere il futuro. Semplicemente non si può, per quanto si possa provare a farlo con le più sofisticate tecniche econometriche.

Ipotizzare scenari futuri è possibile; stimarli probabilisticamente con margini ragionevoli di errore è possibile. Prevedere il futuro con precisione, in modo continuativo, è soltanto un sogno destinato a rimanere tale.

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Tutti i tipi di investimento sono rischiosi. Il livello di rischio può essere più o meno alto e i rendimenti possono variare al rialzo o al ribasso. Ogni investimento è soggetto al rischio di perdita.
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